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晨会速递总结

核心内容概览

本次晨会速递涵盖宏观、策略、债券、行业研究、市场数据等多个板块，内容聚焦于当前经济形势、市场走势及重点公司的投资价值分析。整体来看，市场在政策支持与经济复苏背景下表现积极，部分行业和公司具备较好的增长潜力。

主要观点与关键信息

宏观分析

1. LPR下行空间

• 实体经济投资回报率与贷款利率差距缩小，降低融资成本是刺激实体经济的重要手段。
• 通过调降拨备覆盖率和引导存款负债成本下行，LPR报价利率有望下行约22个基点（BP）。

2. 疫后复苏形势

• 6月制造业PMI重回扩张区间，显示经济复苏迹象明显。
• 生产和新订单PMI分别回升至52.8%和50.4%，物流与供应链政策效果显著。
• 市场预期增强，生产经营活动预期指数达55.2%。
• 预计随着防控优化，经济活动将持续回暖。

策略建议

• 2022年7月十大金股：光大策略推荐了福耀玻璃、格力电器、五粮液、青岛啤酒、药明康德、鲁阳节能、TCL中环、东华测试、中国中免、创世纪等股票，认为其基本面有望回归主导。

债券市场分析

• 6月PMI数据推动制造业供给快速恢复，但企业物价环境有所恶化。
• 非制造业商务活动指数重回荣枯线以上，服务业快速改善。
• 利率债二级市场处于震荡阶段，后市交易机会有限。

行业研究

1. 欧洲光伏

• 欧洲光伏加速扩张，主要受地缘政治影响，财政刺激成为核心手段。
• 通过提升固定上网电价、扩大项目范围等政策，短期内提升项目盈利水平。
• 预计未来2-3年欧洲光伏行业将进入景气度确立阶段。

2. 智能座舱

• 智能座舱技术升级趋势明显，多屏互联与域内集中成为主流。
• 国产供应链正快速崛起，建议关注以下子领域：
  • 域控制器：德赛西威、中科创达、华阳集团、均胜电子
  • 显示屏及触控膜组：京东方精电（H）、三利谱、创维数字、长信科技、华安鑫创
  • SoC芯片：晶晨股份、全志科技

3. 基础化工（鲁西化工）

• 公司拟扩建40万吨有机硅产能，总投资33.3亿元，预计2023年底投产。
• 项目将提升公司化工新材料产品占比，预计2022-2024年归母净利润分别为51.38亿、54.49亿、57.62亿元，维持“买入”评级。

4. 有色（紫金矿业）

• 公司收购湖南厚道矿业71%股权，权益锂资源储量超1000万吨。
• 2025年有望形成11-12万吨/年碳酸锂产能，预计2022-2024年归母净利润分别为255亿、285亿、323亿元，维持“增持”评级。

5. 通信（华测导航）

• 公司多维布局，积极切入车载高精度定位导航新赛道。
• 预计2022-2024年净利润分别为3.95亿、5.19亿、6.87亿元，对应PE分别为46X、35X、27X，首次覆盖给予“买入”评级。

6. 传媒（新东方在线）

• 公司转型直播电商，东方甄选直播间热度上升，形成差异化内容。
• 预计23财年合理市值区间为137亿-205亿港元，维持“增持”评级。

7. 海外TMT（商汤）

• 限售股解禁带来短期抛压，但长期商业化变现潜力巨大。
• 公司在计算机视觉AI领域保持龙头地位，维持22-24年营收预测分别为62.07亿、85.32亿、118.31亿元，维持“增持”评级。

市场数据

A股市场

• 上证综指：3398.62，涨1.10%
• 沪深300：4485.01，涨1.44%
• 深证成指：12896.2，涨1.57%
• 中小板指：8831.53，涨1.51%
• 创业板指：2810.6，涨1.52%

股指期货

• IF2207：4413.40，跌1.04%
• IF2208：4398.40，跌0.98%
• IF2209：4390.00，跌0.95%
• IF2212：4373.40，跌1.00%

商品市场

• 黄金：392.70，跌0.16%
• 燃油：3846，跌1.54%
• 铜：63850，涨0.60%
• 锌：23765，跌1.10%
• 铝：19060，跌1.14%
• 镍：176090，涨2.99%

外汇市场

• 人民币对美元：6.7035，涨0.16%
• 人民币对欧元：7.0545，跌0.35%
• 人民币对日元：0.0493，跌0.27%
• 人民币对港币：0.8544，涨0.16%

利率市场

• 回购市场：
  • DR001：1.3482，跌7.85BP
  • DR007：2.0565，涨8.67BP
  • DR014：2.1888，涨2.61BP
• 二级市场：
  • 一年期国债：1.9504，跌2.59BP
  • 五年期国债：2.6529，跌2.03BP
  • 十年期国债：2.8205，跌0.89BP

风险提示与免责声明

• 本报告基于假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 分析师具有证券投资咨询执业资格，分析内容独立、客观，不与报酬直接相关。
• 本报告由光大证券股份有限公司制作，仅向特定客户分发，不保证信息的准确性和完整性。
• 投资者应自主决策，自行承担风险，本报告不构成投资建议。

评级体系说明

基准指数说明

• A股主板：沪深300指数
• 中小盘：中小板指
• 创业板：创业板指
• 新三板：新三板指数
• 港股：恒生指数