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PMI重返扩张区间 ——2022年6月PMI数据点评总结

核心内容

2022年6月，中国制造业PMI为 50.2%，环比上升0.6个百分点；非制造业PMI为 54.7%，环比上升6.9个百分点。这是制造业与非制造业PMI在连续三个月收缩后首次重返扩张区间，表明我国经济总体修复速度加快。

主要观点

制造业：供需两端修复提速，供应链明显改善

• 生产端：制造业生产指数环比上升3.1个百分点至 52.8%，达到2021年3月以来的最高水平。
• 需求端：新订单指数环比上升2.2个百分点至 50.4%，仍处于弱扩张区间，总体需求依然较弱；新出口订单指数上升3.3个百分点至 49.5%，显示外需有所回暖。
• 预期改善：生产经营活动预期指数环比上升1.3个百分点至 55.2%，大中小型企业预期均有所回升。
• 行业分化：医药制造、电气机械等行业景气度较高（超过60%），而黑色金属、纺织服装等行业仍处于收缩区间。
• 企业规模差异：大型企业扩张减缓，中型企业重返扩张区间，小型企业景气度回升但仍在收缩区间。
• 价格回落：原材料购进价格和出厂价格指数分别回落3.8和3.2个百分点至 52% 和 46.3%，主因是保供稳价政策及供给受限缓解。
• 库存分化：原材料库存指数小幅上升0.2个百分点至 48.1%，产成品库存指数下降0.7个百分点至 48.6%，显示企业补库存意愿增强，但需求反弹导致库存下降。
• 供应链修复：供应商配送时间指数上升7.2个百分点至 51.3%，表明供应链效率提升。
• 就业改善缓慢：从业人员指数为 48.7%，连续一年处于收缩区间，环比仅回升1.1个百分点。

非制造业：建筑业景气度回升，服务业明显反弹

• 整体非制造业：非制造业PMI为 54.7%，环比上升6.9个百分点，显示经济修复加快。
• 建筑业：商务活动指数为 56.6%，环比上升4.4个百分点，土木工程指数为 57.9%，仍处于高景气区间，指向基建持续发力。
• 房地产：商务活动指数为 43.2%，环比上升1.9个百分点，虽处于下行周期，但对建筑业的拖累有所缓解。
• 服务业：商务活动指数为 54.3%，环比上升7.2个百分点，生产性服务业和消费性服务业分别上升10.1和6.3个百分点，均为近一年最高水平。
• 接触性行业：道路运输、航空运输、住宿、餐饮等接触性聚集性行业商务活动指数显著上升，环比均上行10个百分点以上。
• 服务业就业：从业人员指数为 46.6%，环比上升1.3个百分点，显示居民就业边际改善，但压力依然较大。

关键信息

• 经济修复加快：制造业与非制造业PMI均重返扩张区间，显示经济活动回暖。
• 政策推动：国内疫情防控形势向好，稳增长保民生政策持续发力，助力经济复苏。
• 供需两端修复：制造业生产端修复快于需求端，非制造业整体景气度显著回升。
• 外需与内需：外需修复但面临供需双重压力，国内需求回暖，进口指数上升4.1个百分点至 49.2%。
• 行业分化明显：不同行业和企业规模景气度差异较大，部分行业仍面临下行压力。
• 价格与库存：价格指数持续回落，库存走势分化，显示市场信心逐步恢复但需求仍偏弱。
• 就业改善缓慢：从业人员指数持续处于收缩区间，就业压力仍较大。

小结

2022年6月，制造业与非制造业PMI均重返扩张区间，标志着我国经济在高效统筹疫情防控与经济发展政策下，复苏态势增强。未来政策力度或持续加码，经济修复有望进一步加速。然而，行业分化、外需压力和就业形势仍需关注。