20230113-西南证券-医药行业覆盖标的2022年度_22Q4业绩前瞻_业绩持续分化_2023年看好创新_复苏_自主可控三大主线_7页_1mb

2023年医药行业投资分析总结

核心内容

2022年四季度，医药行业业绩呈现显著分化。重点覆盖的63家医药上市公司中，预期利润增速超过50%的有20家，增速在30%~50%之间的有6家，增速在15%~30%之间的有9家，增速在0%~15%之间的有6家，净利润同比下滑的公司有12家。中药、医疗器械、零售药店等板块表现较为突出，而部分公司如疫苗、医疗服务则面临挑战。

主要观点

2023年投资主线

1. 创新主线

   • 创新药及制剂仍是医药行业持续发展的本源。
   • 差异化创新品种如BTK、HER2-ADC、PD-1/CTLA-4等进入商业化放量阶段。
   • 创新器械如手术机器人等陆续获批上市。
   • 国际化为创新药械打开成长天花板，出海有望持续。

2. 复苏主线

   • 疫后消费性医疗复苏弹性较大，包括中药消费品、民营专科医疗服务、早筛等。
   • 院内药械需求复苏，如处方药、耗材、血制品、常规疫苗接种等。
   • 渠道端的医药分销和药店复苏值得关注。

3. 自主可控主线

   • UVL事件后，产业链安全与自主可控的重要性凸显。
   • 高端影像设备、生命科学产业链、手术机器人、内窥镜、基因测序等领域值得关注。

关键信息

各细分行业表现

• 创新药及制剂

  • 泽璟制药：收入同比+52%~55%，利润增速未公布
  • 海思科：收入同比+20%~30%
  • 贝达药业：收入同比+10%~20%
  • 恩华药业：收入同比+20%~23%，利润同比+45%~50%
  • 京新药业：收入同比+9%~12%，利润同比+10%~15%
  • 荣昌生物：收入同比+114%~120%（剔除维迪西妥单抗出海收入），利润增速未公布
  • 泽璟制药：2022年预计收入同比+78%~83%，利润同比+未公布

• 医疗器械

  • 振德医疗：收入同比+50%~60%，利润同比+110%~140%
  • 迈得医疗：收入同比+45%~55%，利润同比+75%~90%
  • 澳华内镜：收入同比+35%~45%，利润增速未公布
  • 健麾信息：收入同比+30%~40%，利润同比+100%~150%
  • 普门科技：收入同比+30%~40%，利润同比+40%~50%
  • 山东药玻：收入同比+5%~10%，利润同比+40%~50%

• 中药

  • 以岭药业：收入同比+80%~90%，利润同比+450%~480%
  • 太极集团：收入同比+35%~36%，利润同比+15%~16%
  • 东阿阿胶：收入同比+31%~71%，利润同比+30%~108%
  • 济川药业：收入同比+30%~47%，利润同比+25%~44%

• 疫苗

  • 百克生物：收入同比+10%~30%，利润同比+460%~600%
  • 康华生物：收入同比+0%~24%，利润同比-40%~-20%

• CXO

  • 药明康德：收入同比+65%~72%，利润同比+68%~75%
  • 凯莱英：收入同比+45%~75%，利润同比+168%~219%
  • 博腾股份：收入同比+77%~86%，利润同比+195%~213%
  • 皓元医药：收入同比+24.5%~61.2%，利润同比-31.9%~+10.6%

• 零售药店

  • 大参林：收入同比+96%~115%，利润同比+45%~50%
  • 益丰药房：收入同比+50%~67%，利润同比+30%~35%
  • 老百姓：收入同比+32%~50%，利润同比+25%~30%
  • 一心堂：收入同比+16%~34%，利润同比+8%~13%

• 原料药

  • 九洲药业：收入同比+17%~32%，利润同比+18%~24%
  • 健友股份：收入同比+12%~33%，利润同比+16%~44%
  • 海普瑞：收入同比-2%~+15%，利润同比+315%~356%

• 其他

  • 医疗服务：爱尔眼科收入同比+0%~5%，利润同比-20%~10%
  • 生物药：长春高新收入同比+30%~50%，利润同比+70%~100%
  • 医美上游：爱美客收入同比+8%~20%，利润同比+0%~20%

风险提示

• 药品降价风险
• 医改政策执行进度低于预期
• 研发失败风险

行业数据概览

• 股票家数：361
• 行业总市值：61,214.88亿元
• 流通市值：57,407.14亿元
• 行业市盈率TTM：24.7
• 沪深300市盈率TTM：11.9

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投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内，个股涨幅在20%以上
  • 持有：未来6个月内，个股涨幅介于10%与20%之间
  • 中性：未来6个月内，个股涨幅介于-10%与10%之间
  • 回避：未来6个月内，个股涨幅介于-20%与-10%之间
  • 卖出：未来6个月内，个股涨幅在-20%以下

• 行业评级：

  • 强于大市：行业整体回报高于市场指数5%以上
  • 跟随大市：行业整体回报介于市场指数-5%与5%之间
  • 弱于大市：行业整体回报低于市场指数-5%以下