20161205-华安证券-2017年A股年度策略_砥砺前行_30页_2mb

2017年A股年度策略总结

核心内容概述

2017年A股市场环境及策略分析报告由张权撰写，内容涵盖全球经济形势、中国经济走势、市场变数、市场判断及配置策略等方面。报告指出，2017年市场将面临多重挑战与机遇，核心在于优质资产的估值提升与政策调整带来的影响。

主要观点

2017年的市场环境

1. 全球进入大平庸时代

   • 全球经济处于低通胀、低利率状态，本土保护主义升温。
   • 美国经济复苏未带动全球经济，反而因担忧加息溢出效应引发资本流动和市场波动。
   • 全球化步入十字路口，各国开始“逆全球化”。

2. 中国经济下行压力较大

   • 基建与PPP是稳增长的重要手段，经济尚未出清，去杠杆进程缓慢。
   • 2016年经济杠杆率仍在上升，但政府与居民杠杆率相对较低。

3. 资产稀缺与优质资产高估值

   • 在低利率和经济低迷背景下，优质资产成为对冲泡沫的工具。
   • 2017年这种格局仍将持续，需关注资产荒背景下市场轮动。

市场变数分析

1. 全球货币宽松刹车

   • 美联储加息节奏可能超预期，影响全球资本流动。
   • 欧日持续负利率政策，全球债务总量大幅上升。

2. 信用风险与有序去杠杆

   • 2016年信用风险上升，若去杠杆过于激进可能引发系统性风险。
   • 债转股和政策引导有助于缓解信用风险。

3. 房地产市场降温

   • 房地产市场调整将影响经济与股市，需警惕“有序降温”与“无序降温”两种可能性。
   • 韩国“去地产化”经验表明，有序降温有助于产业结构优化。

4. 政策正常化趋势

   • 央行可能采取“宽货币、紧信贷”政策以对冲流动性下降和纠正资金“脱实向虚”。
   • 监管层密集出台政策促进资金“脱虚向实”。

市场趋势判断

1. 稳中有进

   • 2017年A股市场整体处于L型波动底部，经济复苏缓慢。
   • 利率走势将决定市场估值中枢，预计还有下行空间。

2. 利率决定股市高点

   • 企业盈利能力下降推动融资成本下降，全社会融资需求减少。
   • 利率下行将支撑股市估值中枢上移。

3. 相对看好2017年上半年行情

   • 一季度为传统布局期，市场情绪较为稳定。
   • 二季度稳增长措施可能支撑市场，需关注负面事件影响。

配置策略

4.1 消费高档化趋势

• 高端消费成为新趋势，80、90后逐渐成为消费主力。
• 家庭财富增长推动可选消费，如汽车、家电、家具等。
• 建议关注消费升级受益板块。

4.2 涨价主题

• 涨价主题贯穿全年，主要受供给侧改革、寡头垄断、供需偏紧等因素影响。
• 建议关注钢铁、煤炭、有色、白酒等受益行业。
• 农产品、养殖等具备涨价预期的行业也值得关注。

4.3 调结构走向前台

• 2017年政策正常化将推动经济结构优化，关注政策受益方。
• 高端制造业、现代服务业、传统制造业、区域经济等结构性调整领域。
• 建议关注消费、环保、新兴产业等短板行业。

4.4 新的热点

• iPhone8产业链

  • 智能手机市场向存量市场转变，中高端产品创新需求增加。
  • OLED、3D、双摄像头、无线充电等技术将带动产业链发展。

• OLED

  • OLED面板将逐步替代LCD，成为智能手机、电视等终端的主流显示技术。
  • 上游材料受益最大，建议关注OLED材料中间体、驱动IC等。

• 汽车电子

  • 汽车电子行业随消费升级和汽车保有量上升而发展。
  • ADAS、车联网等将成为重点投资方向。

• 新能源汽车

  • 新能源汽车产量有望快速增长，产业链包括电池、电机、电控等。
  • 无人驾驶技术是未来增长点，带动汽车电子发展。

• 无人机

  • 无人机产业链快速发展，应用领域拓宽。
  • 建议关注上下游相关企业。

关键信息总结

• 宏观环境：全球经济低迷，低利率环境下资产稀缺，优质资产估值仍高。
• 政策导向：2017年央行可能采取“宽货币、紧信贷”政策，监管层推动资金“脱虚向实”。
• 市场判断：市场震荡为主，利率走势是关键，上半年相对乐观。
• 配置建议：关注消费高档化、涨价主题、调结构受益行业及新兴热点如OLED、汽车电子、新能源汽车等。

图表摘要

• 全球主要国家经济走势、利率走势、抚养人口比
• 中国经济杠杆率、去产能进展、房地产调控影响
• 全球主要市场估值、债务总量、美国紧缩周期下资产表现
• A股市场估值、利率与盈利关系、基金仓位、限售股解禁压力
• 智能手机出货量、OLED市场规模预测、汽车电子与新能源汽车发展

总结

2017年A股市场在宏观经济下行、政策正常化及全球利率波动的背景下，将呈现稳中有进的态势。优质资产和股权在低利率、高杠杆环境下继续享受高估值，市场将经历阶段性震荡。配置策略应聚焦消费升级、涨价主题、调结构受益行业及新兴技术产业链，如OLED、汽车电子、新能源汽车等。整体来看，利率的下行趋势为股市提供支撑，但需警惕政策变化与市场风险。