20230604-华泰期货-镍月报_跌势暂止_然趋势未改_29页_1mb

镍市场分析报告总结：

• 供应方面：2022年起进入高利润状态，刺激精炼镍、镍铁及镍中间品供应快速增长。印尼NPI产能扩张为主要增量来源，中国新增精炼镍和中间品产能亦存在过剩可能。若合规产能如期投产，原生镍将由结构性过剩转为全面过剩。
• 需求方面：新能源汽车板块中镍豆自溶硫酸镍消费降至极低水平，不锈钢消费环比回升但中线产能过剩。合金和电镀等其他行业消费环比转弱或改善。
• 库存与估值：全球以及中国精炼镍显性库存处于历史低位，低库存为价格走势提供弹性，但隐性库存风险需关注。纯镍对产业链其他环节比值回落，高估问题缓解，价格进一步下行动能不足。
• 供需格局：当前处于低库存、高利润、弱预期的格局，镍价呈下跌趋势，但中线供需看空。短期因低库存支撑，价格反弹后逢高抛空机会可能。
• 重点风险：全球精炼镍显性库存低但可能存在隐性库存，印尼政策变化以及精炼镍估值阶段性缓解对价格运行构成关键变量。
• 总体观点：建议中性但偏多投资情绪，等待反弹后逢高抛空，重点关注镍铁产量、印尼政策与硫酸镍使用结构动向。

报告结论：中期供需偏向空，短期存在资金博弈支撑；建议等待反弹行情介入空单。