20220625-西南证券-医药行业周报_辩证性看待Q2业绩预期_40页_7mb

医药行业Q2业绩预期与投资策略总结

核心内容概览

本报告分析了医药生物行业近期的市场表现及投资策略，强调了对Q2业绩的辩证看待，同时指出未来医药行业仍存在结构性行情，重点布局“穿越医保”、“疫情复苏”和“产业链自主可控”三大主线。

主要观点与关键信息

1. 行情回顾

• 本周医药生物指数上涨2.21%，跑赢沪深300指数0.22个百分点，行业涨跌幅排名第13。
• 2022年初至今，医药行业下跌16.45%，跑输沪深300指数5.41个百分点，行业涨跌幅排名第25。
• 医药行业估值水平（PE-TTM）为25倍，相对全部A股溢价率74.5%（+1.18pp），相对剔除银行后全部A股溢价率30.7%（+0.59pp），相对沪深300溢价率113.3%（+2.06pp）。
• 医药子行业中，本周12个板块上涨，涨幅前三为线下药店（10.3%）、医疗研发外包（5.1%）、医疗设备（3.7%）。年初至今跌幅最小的子行业是医药流通，下跌约7.2%。

2. Q2业绩预期

• 医药板块持续反弹，A股药店板块上涨10.3%，主要受益于药品管理法实施条例征求意见稿。
• 药店板块短期受益于疫情恢复，长期受集中度提升和处方外流驱动。
• 建议辩证看待Q2业绩，因多地疫情对业绩造成一过性影响。

3. 未来结构性行情主线

• 穿越医保：寻找自主消费品种（如中药消费品、自费生物药、医美上游产品、部分眼科器械、重磅二类疫苗）及通过“持续创新+国际化”策略的药械企业。
• 疫情后需求复苏：关注中药、医疗服务、CXO、血制品、药店、创新药/械等板块，中药板块受益于政策利好、产品提价和国企改革。
• 产业链自主可控：重视医药产业链上游，包括生物药制药设备及耗材、生命科学产品及服务、影像设备等。

4. 重点个股推荐

• 弹性组合：济川药业（600566）、柳药集团（603368）、上海医药（601607）、我武生物（300357）、太极集团（600129）、寿仙谷（603896）、华润三九（000999）、楚天科技（300358）、健麾信息（605186）、冠昊生物（300238）。
• 稳健组合：爱尔眼科（300015）、迈瑞医疗（300760）、药明康德（603259）、片仔癀（600436）、云南白药（000538）、同仁堂（600085）、智飞生物（300122）、爱美客（300896）、恒瑞医药（600276）、通策医疗（600763）。

5. 市场表现与资金动向

• 本周医药行业A股（含科创板）有314家股票上涨，121家下跌。
• 陆股通增持前五为金域医学、东方生物、昊海生科、欧普康视、长春高新；减持前五为迈克生物、普利制药、以岭药业、花园生物、英科医疗。
• 医药行业大宗交易成交金额20.05亿元，前三为我武生物（447.76百万）、康龙化成（347.16百万）、昭衍新药（241.08百万）。

6. 风险提示

• 药品降价风险
• 医改政策执行进度低于预期
• 研发失败风险

投资策略分析

1. 弹性组合

• 济川药业：产品结构持续调整，开启发展新征程
• 我武生物：业绩稳健增长，黄花蒿滴剂开始放量
• 太极集团：国企混改业绩改善，十四五规划积极推进
• 寿仙谷：Q1利润端增长超预期，省外拓展持续推进
• 华润三九：业绩增长符合预期，品牌价值持续凸显
• 达仁堂：业绩稳健增长，改革成效值得期待
• 楚天科技：业绩符合预期，生物工程板块布局完成
• 健麾信息：业绩符合预期，下半年静配中心项目有望加速
• 康华生物：21年产能扩增快速放量，22Q1受疫情影响短期增速放缓
• 冠昊生物：业绩增长迅速，产品结构逐步优化

2. 稳健组合

• 爱尔眼科：优质商业模式促发展，全球眼科巨舰再启航
• 迈瑞医疗：多品种高速增长，产能建设持续推进
• 药明康德：业绩延续高增长，长期发展值得期待
• 片仔癀：业绩符合预期，“一核多品”持续推进
• 云南白药：“1+4+1”战略推进，新业务开辟第二成长曲线
• 同仁堂：业绩符合预期，持续推进大品种战略
• 智飞生物：HPV疫苗加速放量带动公司业绩增长
• 爱美客：业绩增长逆势而上，注重研发蓄力长期发展
• 恒瑞医药：碘克沙醇注射液美国首仿上市，国际化持续推进
• 通策医疗：近期业绩受疫情影响，长期高增长趋势仍在

行业与市场数据

1. 估值与溢价率

• 医药行业PE-TTM为25倍，相对全部A股溢价率74.5%（+1.18pp），相对剔除银行后全部A股溢价率30.7%（+0.59pp），相对沪深300溢价率113.3%（+2.06pp）。

2. 资金流向

• 南向资金合计买入70.26亿元，港股通（沪）净买入15.18亿元，港股通（深）净买入55.08亿元。
• 北向资金合计买入40.64亿元，沪港通净买入43.88亿元，深港通净卖出3.24亿元。

3. 融资融券

• 融资买入额前五为复星医药、以岭药业、长春高新、华润双鹤、恒瑞医药。
• 融券卖出额前五为君实生物-U、昭衍新药、众生药业、康希诺、上海谊众-U。

未来展望

1. 股东大会信息

• 截至2022年6月24日，未来三个月拟召开股东大会的医药公司共有59家，下周将有43家召开。

2. 相关研究

• 医疗创新器械影像行业专题
• 创新药周报
• 医药行业2022年中期策略
• 医药行业周报
• 医药供应链自主可控系列
• CXO行业及新冠小分子口服药进展数据跟踪专题

3. 全球疫情与疫苗进展

• 国内外疫情形势分析
• 新冠疫苗逐渐获批
• 突变株与基础免疫保护力分析

图表目录

• 图1：本周行业涨跌幅
• 图2：年初以来行业涨跌幅
• 图3：最近两年医药行业估值水平（PE-TTM）
• 图4：最近5年医药行业溢价率（整体法PE-TTM剔除负值）
• 图5：行业间估值水平走势对比（PE-TTM整体法）
• 图6：行业间对比过去2年相对沪深300超额累计收益率
• 图7：本周子行业涨跌幅
• 图8：2022年初至今医药子行业涨跌幅
• 图9：子行业相对全部A股估值水平（PE-TTM）
• 图10：子行业相对全部A股溢价率水平（PE-TTM）
• 图11：短期流动性指标R007与股指市盈率的关系
• 图12：2015年至今的M2同比数据与股指市盈率的关系
• 图13：净投放量和逆回购到期量对比图
• 图14：投放量和回笼量时间序列图
• 图15：最近2年十年国债到期收益率情况与大盘估值
• 图16：最近2年十年国债到期收益率情况（月线）
• 图17：国内新冠疫情：现有确诊趋势图
• 图18：海外累计确诊人数、增速趋势图（周线）
• 图19：本周确诊增速前五国家-全球增速前五
• 图20：全球主要国家新冠疫苗接种量（剂）
• 图21：全球主要国家新冠疫苗接种率（%）
• 图22：全球新冠疫苗接种率变化（%）
• 图23：美国累计确诊和新增确诊人数趋势图
• 图24：以色列累计确诊和新增确诊人数趋势图
• 图25：印度累计确诊和新增确诊人数趋势图
• 图26：英国累计确诊和新增确诊人数趋势图
• 图27：2009-2021年中国流感病例情况
• 图28：中国流感病例当月值
• 图29：国内新冠疫苗累计接种剂次图
• 图30：国内新冠疫苗新增接种剂次图
• 图31：中国新冠疫苗主要在研项目进展
• 图32：海外新冠疫苗主要在研项目进展

表格目录

• 表1：本周弹性组合、稳健组合公司盈利预测
• 表2：上周弹性组合表现情况
• 表3：上周稳健组合表现情况
• 表4：医药行业及个股涨跌幅情况
• 表5：陆港通持股比例变化分析
• 表6：医药行业大宗交易情况
• 表7：融资买入额及融券卖出额前五名情况
• 表8：未来三个月股东大会召开信息
• 表9：医药上市公司定增进展信息
• 表10：医药上市公司限售股解禁信息
• 表11：医药上市公司股东减持信息
• 表12：医药上市公司股权质押前20名信息
• 表13：全球主要新冠疫苗情况
• 表14：8种主流变异株传播范围对比
• 表15：重点覆盖公司盈利预测及估值