医药行业2022年年报及2023年一季报总结：业绩持续分化，看好医药行情-20230510-西南证券-158页_9mb

医药行业2022年年报及2023年一季报总结

核心内容概览

• 2022年行业表现：全年医药行业收入总额21183亿元（+11.8%），归母净利润2103亿元（+11.5%），扣非归母净利润1949亿元（+17.0%）。
• 剔除新冠影响：剔除新冠相关业务数据后，全年收入总额20033亿元（+9.2%），归母净利润总额1654亿元（+2.4%）。
• 2023年一季度表现：收入总额5554亿元（+4%），归母净利润529亿元（-26.3%），扣非归母净利润488亿元（-30.2%）。
• 行业分化明显：2022年收入及利润增长较快的板块包括CXO、零售药店、医疗器械等，而医疗服务、原料药等板块增长相对平稳。

主要观点

1. 行业增长点

• CXO板块：收入增速达61.2%，归母净利润增速达58.7%，主要受益于新冠大订单交付。
• 零售药店板块：收入增速30.2%，归母净利润增速29.4%，疫情后需求激增推动增长。
• 医疗器械板块：收入增速23.9%，归母净利润增速20.5%，新冠检测贡献显著。
• 中药消费品板块：收入增速6.2%，归母净利润增速25.6%，行业政策边际向好，展现较强韧性。
• 医疗服务板块：2022年受疫情影响，利润增速快于收入增速；2023Q1摆脱疫情影响，利润端增速达585.8%。

2. 投资策略

• 把握“三重”确定性：
  1. 创新：差异化创新药械进入商业化阶段，国际化是关键增长点。
  2. 疫后复苏：消费性医疗、院内药械、渠道端等将逐步复苏。
  3. 产业链安全：UVL事件后，关注高端影像设备、生命科学产业链、手术机器人等自主可控领域。

3. 风险提示

• 药品降价预期风险
• 医改政策执行进度低于预期风险
• 研发失败风险

关键信息

1. 分行业表现

• 中药板块：

  • 2022年收入3072.4亿元（+5.4%），归母净利润302.9亿元（+5.3%），扣非归母净利润273.9亿元（+11.6%）。
  • 2023Q1收入909.0亿元（+14.6%），归母净利润129.1亿元（+42.8%），扣非归母净利润121.8亿元（+42.8%）。
  • 毛利率43%（-0.1pp），净利率10.0%，四费率为31%（-1.0pp）。
  • 2023Q1毛利率45.6%（+1.7pp），净利率14.2%（+2.8pp）。

• 创新药及制剂板块：

  • 2022年收入2860亿元（+5.5%），归母净利润352.5亿元（+11.2%），扣非归母净利润316.7亿元（+17.2%）。
  • 2023Q1收入750亿元（+8.3%），归母净利润100亿元（+5.3%），扣非归母净利润189.4亿元（+93%）。
  • 毛利率55.8%（-1.7pp），净利率13.4%（+0.8pp），四费率为41.3%（-2.6pp）。

• 医疗器械板块：

  • 2022年收入2649亿元（+23.9%），归母净利润718亿元（+20.5%）。
  • 2023Q1收入473亿元（-47.0%），归母净利润97亿元（-72.2%）。
  • 剔除新冠后，全年收入1723亿元（+2.9%），归母净利润324亿元（-17.7%）。

• 医药分销板块：

  • 2022年收入8052.3亿元（+7.6%），归母净利润148.9亿元（-1.6%），扣非归母净利润127.5亿元（+2.4%）。
  • 2023Q1收入2256.7亿元（+16.0%），归母净利润488.0亿元（-30.2%）。

• 原料药板块：

  • 2022年收入1012.8亿元（+8.9%），归母净利润122.7亿元（+0.0%），扣非归母净利润115.7亿元（+4.9%）。
  • 2023Q1收入263亿元（+6.2%），归母净利润30.9亿元（-19.8%），扣非归母净利润28.2亿元（-20.6%）。

• 疫苗板块：

  • 2022年收入629亿元（+28.0%），归母净利润144亿元（-10.0%），扣非归母净利润141亿元（-10.0%）。
  • 2023Q1收入166亿元（+15.6%），归母净利润39.5亿元（+2.2%），扣非归母净利润3.9亿元（-4.9%）。

• 生命科学产品及服务板块：

  • 2022年收入88亿元（+29.8%），归母净利润14.3亿元（-25.6%），扣非归母净利润13.1亿元（-24.0%）。
  • 2023Q1收入16亿元（-26.1%），归母净利润1.4亿元（-79.4%），扣非归母净利润1.4亿元（-79.4%）。

2. 行业趋势

• 收入端：医药分销、医疗器械、CXO板块为增长主要贡献。
• 利润端：医疗器械、CXO、零售药店为利润增长主要来源。
• 行业结构分化：部分板块如创新药、创新器械、医药消费品成为主要增长动力。
• 疫后复苏：2023Q1业绩复苏明显，尤其是消费性医疗板块。

3. 盈利能力分析

• 毛利率：2022年全行业毛利率为33.7%，四费率为31.0%，净利率为10.0%。
• 费用率变化：销售费用率12.8%（-0.7pp），管理费用率4.5%（-0.1pp），财务费用率0.1%（-0.5pp），研发费用率3.4%（+0.1pp）。
• 盈利趋势：2022年四费率同比下降1.1pp，盈利能力较为平稳。

4. 重点公司与产品

• 中药消费品：太极集团、同仁堂、云南白药、片仔癀、东阿阿胶、马应龙等表现突出。
• 中药独家基药：华润三九、达仁堂、以岭药业、佐力药业、健民集团、济川药业、福瑞股份、众生药业等。
• 中药配方颗粒：华润三九、柳药股份、红日药业、中国中药等。
• 中药创新药：以岭药业、康缘药业等。
• 中药材业务：珍宝岛等。

5. 行业展望

• 2023年展望：疫情得到控制，医药工业整体增速回暖，重点关注创新药、创新器械、医药消费品等。
• 长期趋势：医药行业回归本源，创新仍是核心驱动力，同时关注产业链安全和自主可控领域。

总结

医药行业2022年全年业绩总体稳健增长，但行业分化明显。CXO、零售药店、医疗器械等板块表现亮眼，而创新药及制剂、医疗服务等板块则受疫情影响较大。2023年一季度，随着疫情逐步消退，行业整体复苏，尤其是消费性医疗板块。未来，医药行业将更加注重创新、疫后复苏和产业链安全，重点关注中药消费品、独家基药、创新药、生命科学产业链等领域。