20130729-申万宏源-申银万国研究报告周刊_275页_1mb

研究报告周刊总结

核心内容

本周研究报告涵盖中国及全球多个行业，重点分析政策变化、公司业绩、市场趋势及投资策略，内容涉及光伏、水泥、银行业、房地产、医药、乳业、通信、家电、环保等多个领域。

主要观点

国内政策动向

• 国务院推动光伏产业发展：发布政策提升国内光伏需求，限制过剩产能，明确2013-2015年每年新增光伏装机量10GW，其中大部分为分布式光伏。预计2015年建成35GW光伏发电项目，确立中国为全球最大光伏市场。
• 商务部对美韩多晶硅征收反倾销关税：美国企业反倾销税率超过50%，韩国企业平均在2.4%-48.7%之间。该政策对保利协鑫形成利好，预计硅料价格将上涨，从而提升公司利润。

公司动态与评级

• 中国生物制药（1177 HK）：伊马替尼获批再次显示其强大的研发能力，维持增持评级，目标价为5.89港元。
• 蒙牛乳业（2319 HK）：通过与现代牧业、达能、雅士利的并购交易，预计带来额外盈利贡献，上调盈利预期，目标价升至37.3港元，维持买入评级。
• 中兴通讯（763.HK）：中报业绩符合预期，A股股权激励方案公布，显示管理层对公司未来发展的信心。维持增持评级，目标价为13.8港元。
• 好孩子国际（1086 HK）：行业展会显示需求强劲，公司推出新品并拓展新零售业务，维持增持评级，目标价为3.6港元。
• 其他公司动态：
  • 海正药业（600267）：经营见底，募资支持业务转型，维持增持评级。
  • 华能国际（902 HK）：受益火电利用小时数回升，维持增持评级。
  • 中国铁建（1186 HK）：政府保增长最佳投资标的，上调至增持。
  • 中国中铁（0390 HK）：同样被上调至增持。
  • 鞍钢股份：7月钢价反弹，上行空间巨大。
  • 华能国际：受益火电利用小时数回升，维持增持。
  • 中国粮油控股（606 HK）：油籽加工和大米加工业务利润率改善，上调至增持。
  • 三花股份（002050）：上调至“买入”，受益于能效新标。
  • 长城汽车（601633）：净利率提升趋势持续。
  • 贵州茅台（600518）：建议买入，当前价位已是半个大众消费品。
  • 开尔新材（300234）：上调至“买入”，受益于脱硝产品订单增长和轨交投资加速。
  • 康得新（002450）：大股东增持，维持“买入”评级。
  • 美克股份（600337）：中报预增，维持“增持”评级。
  • 华谊兄弟（300027）：收购银汉科技，对业绩有积极影响。
  • 杰瑞股份（002353）：维持“增持”评级，订单饱满。
  • 赣锋锂业（002460）：攻守兼备，顺势而为。
  • 老板电器（002508）：维持“买入”评级，明星产品和电商渠道推动业绩增长。

海外动态

• 美国经济数据强劲：对全球市场产生积极影响，推动利率市场化进程。
• 利率市场化：贷款利率市场化信号意义大于实质影响，存款利率市场化仍需时间。
• 全球资金流向：资金大幅涌入美股，继续流出中国股市。
• 外汇占款回落：结束6个月连续增长，反映市场流动性变化。
• 安倍晋三参院选举胜利：暗示日本可能推出第三支箭刺激经济。
• 欧元区PMI回升：显示经济复苏迹象，但房价仍低迷。
• G20敦促各国慎调宽松货币政策：对QE退出构成压力。

关键信息

重点行业分析

• 光伏行业：政策推动国内需求，限制产能过剩，预计2015年建成35GW项目，确立全球最大市场。
• 水泥行业：市场预期见底但基本面向上，海螺水泥等受益。
• 银行业：融资压力仍存，但信贷政策微调对市场有积极影响。
• 房地产行业：政策市场化思路清晰，寻找新中坚。
• 医药行业：基药、创新和整合成为关注焦点。
• 家电行业：能效提升接棒普惠补贴，龙头及配件公司受益。
• 环保行业：政策加码，多行业格局生变，环保带来边际影响。
• 机械行业：转型期的盛宴与困扰，关注结构性机会。

投资策略

• 2013下半年投资建议：
  • 电力设备与新能源：新周期、新方向。
  • 汽车行业：结构为先，坚守中坚。
  • 证券行业：关注杠杆和ROE演进。
  • 计算机应用行业：回避双杀，寻找双击。
  • 传媒与互联网行业：坚守成长，掘金游戏。
  • 建材行业：水泥布局优势区域，新型建材精选高成长企业。
  • 轻工造纸行业：复苏与转型同舞，价值共成长齐飞。
  • 食品饮料行业：切换估值，坚守大众食品细分龙头。
  • 纺织服装行业：行业调整期，回归产品力的企业有望突围。
  • 煤炭行业：供求平衡仍需时日，下调盈利预测。
  • 石油化工行业：关注烷基化油和丙烷脱氢。
  • 有色金属行业：新材料成为新增长点。
  • 医药行业：基药、创新和整合带来新机遇。
  • 电力行业：板块估值已具安全边际，可从防御+成长角度配置。

公司财务预测

• 保利协鑫：预计13/14年EPS为港币-0.13/0.14，目标价为2.78港元。
• 百度收购91无线：交易金额19亿美元，网龙将获10.9亿美元，上调目标价至19.70港元。
• 蒙牛乳业：上调盈利预期至0.887/1.136/1.466元，目标价37.3港元。
• 中兴通讯：维持盈利预测为0.43/0.59/0.66元，目标价13.8港元。
• 好孩子国际：维持盈利预测为0.21/0.26/0.33港元，目标价3.6港元。

催化剂与风险提示

催化剂

• 百度收购91无线价格提高
• 保利协鑫盈利改善
• 蒙牛乳业并购带来的盈利增厚
• 高端产品销售好于预期
• 一胎政策放松
• 汽车安全座椅法规出台
• 新订单和新增长点

风险

• 网络游戏收入增速下降
• 网龙未来增长前景不明朗
• 环保政策对行业带来的不确定性
• 竞争加剧，价格压力大
• 产品安全问题
• 经济疲弱导致消费降级
• 海外业务毛利率受压

联系人信息

• 张潇潇：A0230512070011
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