> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国债及期货市场分析总结 ## 核心内容 本报告由申银万国期货研究所唐广华撰写，内容涵盖**期货市场**、**现货市场**、**海外市场**、**宏观消息**、**行业信息**、**评论及策略**以及**声明与免责声明**等多个方面，旨在为投资者提供关于国债及相关金融产品的市场分析与投资建议。 --- ## 期货市场 | 合约 | TS2606 | TS2609 | TF2606 | TF2609 | T2606 | T2609 | TL2606 | TL2609 | |------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------| | 昨日收盘价 | 102.546 | 102.510 | 106.205 | 105.965 | 108.590 | 108.480 | 112.36 | 112.03 | | 前日收盘价 | 102.536 | 102.494 | 106.175 | 105.950 | 108.565 | 108.460 | 112.43 | 112.09 | | 涨跌 | 0.010 | 0.016 | 0.030 | 0.015 | 0.025 | 0.020 | -0.070 | -0.060 | | 涨跌幅 | 0.01% | 0.02% | 0.03% | 0.01% | 0.02% | 0.02% | -0.06% | -0.05% | | 持仓量 | 80206 | 9026 | 202004 | 46087 | 300921 | 62916 | 136187 | 50374 | | 持仓量增减 | -2328 | 686 | 698 | 2946 | -2490 | 4814 | -4138 | 2876 | | 跨期价差 | 0.036 | - | 0.240 | - | 0.110 | - | 0.330 | - | | 跨期价差前值 | 0.042 | - | 0.2250 | - | 0.1050 | - | 0.3400 | - | **主要观点**： - 上一交易日，国债期货价格涨跌不一，T2606合约小幅上涨0.02%，持仓量有所增加。 - 跨期价差方面，T2606合约较T2609合约价差收窄，显示市场对短期合约的偏好。 - 各合约持仓量增减波动，T2606持仓量减少，T2609持仓量增加，显示市场参与者对不同期限合约的策略调整。 --- ## 现货市场 ### 短期市场利率 | 品种 | 昨值 | 前值 | 涨跌(bp) | |------|------|------|----------| | SHIBOR隔夜 | 1.2240 | 1.2550 | -3.1 | | SHIBOR7天 | 1.3180 | 1.3450 | -2.7 | | DR001 | 1.2257 | 1.2548 | -2.91 | | DR007 | 1.3007 | 1.3678 | -6.71 | | GC001 | 1.0870 | 1.3580 | -27.1 | | GC007 | 1.3670 | 1.3920 | -2.5 | | FR001 | 1.22 | 1.25 | -3 | | FR007 | 1.34 | 1.37 | -3 | **主要观点**： - 短期市场利率普遍下行，SHIBOR7天、DR007等关键利率下行幅度较大，反映市场资金面宽松。 - 中国关键期限国债收益率涨跌不一，其中10Y期国债收益率上行0.34bp至1.77%，长短期利差（10-2）为45.46bp，显示市场对长端国债的配置意愿有所减弱。 --- ## 海外市场 ### 美国国债收益率变化 | 期限 | 昨日收益率 | 前日收益率 | 涨跌(bp) | |------|------------|------------|----------| | 2Y | 3.90 | 3.92 | -2.0 | | 5Y | 4.02 | 4.04 | -2.0 | | 10Y | 4.38 | 4.41 | -3.0 | | 30Y | 4.95 | 4.97 | -2.0 | ### 德国国债收益率变化 | 期限 | 昨日收益率 | 前日收益率 | 涨跌(bp) | |------|------------|------------|----------| | 2Y | 2.570 | 2.550 | +2.0 | | 10Y | 3.080 | 3.070 | +1.0 | ### 日本国债收益率变化 | 期限 | 昨日收益率 | 前日收益率 | 涨跌(bp) | |------|------------|------------|----------| | 2Y | 1.378 | 1.372 | +0.6 | | 10Y | 2.485 | 2.485 | +0.0 | **主要观点**： - 美国10Y国债收益率下行3bp，显示市场对美联储政策预期有所缓和。 - 德国10Y国债收益率上行1bp，日本10Y国债收益率上行0bp，反映不同国家的货币政策和经济环境差异。 - 日本可能通过减持美债来支撑日元，引发市场对美债收益率的进一步上行压力。 --- ## 宏观消息 1. 央行开展5亿元7天期逆回购操作，单日净投放5亿元，显示政策支持性立场。 2. 中美将就经贸问题举行磋商，强化两国在经济领域的合作。 3. 国务院常务会议部署地方债务风险化解方案，强调化债任务的完成。 4. 中国前4个月外贸保持两位数增长，显示外需强劲。 5. 2024年直接增加地方化债资源10万亿元，化债进程接近一半。 6. 伊朗回应美国结束战争方案，谈判聚焦于地区局势。 7. 日本美债持仓下降，市场热议其是否抛售美债以支撑日元。 --- ## 行业信息 1. 货币市场利率多数下行，短端品种创2022年8月以来新低。 2. 美债收益率集体下跌，2年期收益率跌2.87个基点，10年期收益率跌3.80个基点。 --- ## 评论及策略 - 国债期货价格呈现涨跌不一，整体震荡分化，短强长弱格局。 - 央行公开市场操作以净回笼为主，但对市场流动性仍保持支持。 - 伊朗与美国局势紧张，可能对市场情绪产生一定扰动。 - 4月外贸数据超预期，外需强劲，利好利率债配置。 - 货币基金收益率跌破1%，提升机构对国债的配置需求。 - 政治局会议与国务院常务会议强调积极财政与适度宽松货币政策，降准降息仍有空间。 - 综合判断，操作上建议**短端偏多，长端谨慎**。 --- ## 声明与免责声明 - 本报告基于合规数据来源，分析逻辑为作者职业理解。 - 报告内容仅供参考，不构成买卖建议。 - 投资者应合理合法使用报告信息，不得用于非法用途。 - 本报告版权归申银万国期货研究所所有，未经许可不得翻版、复制或发布。