20210914-中泰证券-天然气_化工行业点评报告_供需矛盾下淡季不淡_双碳目标下量价齐升_10页_910kb

报告摘要

本报告分析了天然气行业在供需矛盾下的表现，指出在“双碳”目标推动下，天然气需求持续增长，价格中枢上移，同时全球库存低位运行加剧了气价上涨压力。尽管供给端存在一定的瓶颈，但长期来看，天然气作为清洁能源和经济高效能源，将在能源转型中扮演重要角色，预计量价将齐升。

全球经济复苏与通胀预期
- 2021年以来，全球经济活动逐步恢复，欧美政府延续刺激政策，推动通胀预期上升。
- OPEC+继续执行减产协议，国际油价上涨，带动天然气价格中枢上扬。
- 布伦特油价从年初的51.47美元/桶上涨至72.29美元/桶，涨幅达41.7%。
- NYNEX天然气价同比上涨102.3%，中国LNG出厂价同比上涨149%。
极端天气刺激短期需求
- 美国得克萨斯州寒潮和欧洲北美高温天气导致天然气供应短缺。
- 欧盟因高温导致核能和水电供应下降，需天然气补充，出现“淡季不淡”现象。
天然气作为清洁能源优势明显
- 单位碳排放低，热值高，经济成本低，具有清洁低碳和高效经济的双重优势。
- 1公斤LNG热值约为12325Kcal，是煤、柴油和燃料油的2.47倍和1.12倍。
- 单位Kcal价格仅为0.33元，显著低于其他能源。
国内能源结构待优化
- 中国为“多煤、贫油、少气”国家，天然气占比仅为8.18%，远低于全球平均水平24.72%。
- 中国天然气消费量增速在2021年显著提升，上半年表观消费量同比增长15.3%。
- 预计2021年全年消费量将达3650~3700亿立方米，同比增长370亿立方米以上。

油气公司资本开支缩减
- 2020年全球油气公司大幅削减资本开支，美国38家公司减少36%，卡塔尔石油公司减少30%。
- 钻井数量从2020年初的432台降至10月份的243台，2021年8月恢复至301台，但复苏缓慢。
双碳政策推动企业转型
- 欧洲主要油企如bp、壳牌、道达尔等加大清洁能源投资，承诺降低能源产品碳强度50%~60%。
- Equinor计划到2030年将15%~20%资金投入新能源解决方案，bp计划到2030年将低碳投资增至每年50亿美元。
北溪2号项目进展
- 北溪2号新建管输线路已于2021年9月6日完工，但需德国认证，预计四个月后开通。
- 若按此进度，2021年冬季欧洲天然气供给仍面临压力。

短期价格或高位震荡
- 供暖季及前期补库需求将支撑天然气价格，可能维持平稳上涨。
- 企业已调整生产计划以保库存，三桶油积极备货，稳定市场供给。
- 若出现极端天气，价格可能快速抬升。
长期量价齐升趋势明确
- 天然气作为第三次能源革命的最佳过渡能源，将在双碳政策推动下持续增长。
- 中国天然气占比预计在2035年提升至14.2%，2050年达16.5%。
- 煤炭和石油占比将逐步下降，新能源占比持续提升。

股票评级：买入（预期未来6~12个月内涨幅15%以上）、增持（预期未来6~12个月内涨幅5%~15%之间）、持有（预期未来6~12个月内涨幅-10%~5%之间）、减持（预期未来6~12个月内跌幅10%以上）。
行业评级：增持（预期未来6~12个月内涨幅10%以上）、中性（预期未来6~12个月内涨幅-10%~10%之间）、减持（预期未来6~12个月内跌幅10%以上）。

简称	股价（元）	EPS（2020）	EPS（2021E）	EPS（2022E）	EPS（2023E）	PE（2020）	PE（2021E）	PE（2022E）	PE（2023E）	PB	评级
广汇能源	9.02	0.20	0.42	0.54	0.66	45.2	21.59	16.76	13.72	3.33	未评级
中国石油	5.50	0.10	0.46	0.48	0.51	55.0	12.09	11.36	10.82	0.80	未评级
新奥股份	20.70	0.82	1.12	1.33	1.56	25.2	18.48	15.58	13.28	4.66	未评级
新天然气	40.99	1.14	3.09	1.70	1.96	35.9	13.27	24.05	20.94	4.63	未评级
九丰能源	36.81	2.13	2.09	2.56	2.97	17.2	17.58	14.36	12.40	2.92	未评级
深圳燃气	12.28	0.46	0.55	0.62	0.69	26.7	22.45	19.70	17.82	2.94	未评级