20210915-中泰证券-_晨会聚焦_天然气行业点评_供需矛盾下淡季不淡_双碳目标下量价齐升_8页_723kb

文档内容总结

核心内容概览

本报告为中泰证券研究所于2021年9月15日发布的证券研究报告，涵盖化工行业涤纶长丝与天然气板块的行业分析，以及食品饮料行业（贵州茅台）和传媒行业（2021年中报总结）的投资建议。报告内容结构清晰，分析深入，涵盖行业趋势、供需变化、政策影响及投资机会等方面。

一、涤纶长丝行业点评

主要观点

• 行业趋势：涤纶长丝行业在2021年呈现倒V走势，8月已度过景气低谷，进入9月后出现促销回暖，预计“金九银十”行情或只是开始。
• 需求复苏：全球经济活动恢复，欧美刺激政策推动通胀预期走强，OPEC+减产支撑国际油价，带动聚酯产业链整体价格上涨。
• 库存变化：行业库存自7月初的9.5天逐步累积至8月底的21.5天，但9月13日当周库存已降至18天，处于历史中枢位置，显示需求回暖。
• 供给端收缩：PTA和MEG产能集中释放，但长丝环节新增产能较少，导致利润向下游传导。
• 行业集中度提升：落后产能加速出清，龙头企业扩产，预计2025年行业CR5将提升至68%，支撑行业景气度。

关键信息

• 2021年上半年涤纶长丝出口量同比增加45.49%。
• PTA上半年新增产能830万吨，增速13.2%；MEG新增产能355万吨，增速22.3%。
• 长丝环节仅新增135万吨，增速3.1%。
• 8月四家主流龙头聚酯工厂联合减产20%，带动行业促销回暖。
• 2021年行业淘汰落后产能140万吨，预计全年新增产能495万吨，其中80%来自龙头企业。

二、天然气行业点评

主要观点

• 供需矛盾：在疫情反复、极端天气及双碳政策推动下，天然气需求持续增长，供给端却受限，导致价格高位运行。
• 短期走势：由于全球库存处于低位，加上“淡季不淡”的现象，天然气价格预计维持高位震荡。
• 长期前景：在双碳目标推动下，天然气作为清洁能源和过渡能源，需求将持续增长，量价齐升趋势明确。
• 政策影响：欧美及欧洲企业积极转型低碳能源，但短期内天然气产能难以快速释放。

关键信息

• 布伦特油价从年初的51.47美元/桶上涨至72.29美元/桶，涨幅41.7%。
• 中国LNG出厂价同比上涨149%，达到5997元/吨。
• 美国天然气钻机数量自2020年初的432台降至243台，2021年8月恢复至301台。
• 北溪2号计划于2021年12月开通，但需德国认证，短期无法缓解欧洲供气紧张。
• 全球天然气库存处于历史低位，美国地下储气工作气体库存同比减少17%，欧洲库存同比减少53.8%。

三、贵州茅台（600519）研究分享

主要观点

• 新品上市：茅台1935即将上市，定位千元价格带，有望成为公司新的增长点。
• 市场表现：新品预计首批投放600吨，未来年产量维持在2000吨左右，有望贡献营收10亿元，未来每年达30亿元。
• 品牌与品质优势：凭借茅台品牌力和接近飞天茅台的品质，新品具备明显竞争力。
• 全年展望：预计2021年中秋国庆双节茅台酒投放总量将超过8000吨，同比增长10%以上。直营渠道放量、非标产品提价、系列酒增长将推动业绩提升。
• 估值分析：当前估值已回落至接近2019年水平，具备长期配置价值。

关键信息

• 茅台1935出厂价788元，零售价1188元。
• 2021H1传媒板块营收同比上升18.56%，归母净利连续三个季度同比增速为正。
• 2021H1游戏板块营收同比下降3.37%，其他板块均实现正增长。

四、传媒行业2021年中报总结

主要观点

• 行业复苏：传媒行业经历前期调整，随着疫情缓解，影视、广告营销等板块逐步复苏。
• 线上娱乐消费：游戏、短视频等线上娱乐板块持续增长，关注内容质量与平台变现能力。
• 线下场景复苏：楼宇广告、潮玩、电影院线、图书出版等线下消费场景有望边际改善。

关键信息

• 影视板块营收增速201.39%，互联网板块33.94%，广告营销20.66%，出版发行16.32%，广电4%。
• 游戏行业向头部公司集中，出海需求提升，关注吉比特、网易、心动公司、完美世界、三七互娱。
• 短视频平台广告变现及电商变现空间广阔，关注快手、星期六。
• 在线视频平台关注芒果超媒。
• 楼宇广告关注分众传媒；潮玩关注泡泡玛特；电影院线关注万达电影、光线传媒；图书出版关注中南传媒、中信出版、新经典。

五、风险提示

涤纶长丝行业风险

• 原料及产品价格大幅震荡
• 终端需求不及预期
• 海外疫情反复
• 产能信息更新不及时

天然气行业风险

• 国际气价大幅抬升
• 国内气价大幅波动
• 下游需求不及预期

贵州茅台风险

• 高端酒动销不及预期
• 疫情持续扩散带来全球经济下行风险
• 政策风险
• 茅台新品信息存在与官方不一致风险

传媒行业风险

• 监管政策风险
• 行业发展不达预期
• 新技术及娱乐形态冲击

六、投资建议

七、重要声明

• 本报告由中泰证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告内容基于公开资料及实地调研，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能随时调整，投资者需自行关注更新。
• 报告信息可能涉及公司证券持有及交易情况，不构成私人咨询建议。
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