能源_H1中上游盈利韧性_精细品需求向好_18页_773kb

化工行业2026年半年度总结与展望

核心内容概述

2026年上半年，化工行业整体呈现盈利改善趋势，受益于全球性补库需求、供给侧优化以及新兴需求增长。油气产业链因国际油价上涨而盈利提升，而中游大宗化工品在“反内卷”政策和供给端优化下逐步复苏。下游制品及精细品板块则因电子、新能源、军工等需求增长及海外供给下滑而表现强劲。重点推荐的公司包括新和成、万华化学、飞凯材料等，部分企业盈利显著增长。

主要观点

行业整体表现

• 26H1：化工行业整体营收同比增长6%，归母净利润增长36%，净利率提升1.49个百分点。
• 26Q2：营收同比增长12.7%，归母净利润增长59%，扣非净利润增长60%，净利率提升2.07个百分点。

油气产业链

• 受中东冲突影响，国际油价显著上涨，支撑油气链盈利改善。
• 石油石化板块盈利同比显著增长，尤其是石化原料板块净利润同比上涨208%。

化肥农药

• 春耕备肥及海外补库带动化肥、农药需求增长，磷肥及磷化工、钾肥盈利同比大幅上升。
• 农药板块受益于海外补库，净利润同比增长19%。

氯碱相关

• 氟化工因制冷剂配额制和空调、汽车需求放量，盈利显著改善。
• 硅化工在反内卷政策和供给侧优化下盈利大幅提升，但氯碱、无机盐等板块仍面临供需矛盾。

塑料聚氨酯

• 受油价上涨和反内卷政策影响，塑料制品、聚氨酯等板块盈利同环比修复。
• 助剂、胶粘剂板块盈利亦有所改善。

电子材料

• 半导体等领域需求回升，电子化学品和膜材料板块盈利同比改善。
• 国产替代趋势延续，推动板块盈利增长。

消费上游及其他

• 中美贸易风险缓和，出口需求修复，日用化学品盈利改善。
• 食饲药添加剂受需求淡季影响盈利承压，但部分产品如维生素A价格回升。
• 工业气体、新能源化学品需求增长，盈利向好。

关键信息

行业趋势

• 全球性补库：随着国际油价上涨和海外需求恢复，全球化工品市场逐步进入补库周期。
• 供给侧优化：反内卷政策引导下，行业产能逐步出清，企业盈利增强。
• 新兴需求：电子、新能源、军工等新兴领域带动下游制品和精细品需求增长，推动行业盈利提升。

重点推荐企业

行业展望

• 26H2：随着供给改善和需求修复，行业有望迈入景气周期。
• 未来趋势：全球性补库和供给侧优化将继续支撑行业盈利，特别是精细品和新能源化学品需求增长明显。

风险提示

• 原油价格大幅波动：可能影响化工行业成本端。
• 化工品需求不及预期：可能制约行业复苏。
• 新增产能释放：可能加剧行业竞争。
• 新技术及新材料应用进展不及预期：可能影响行业升级和盈利能力。

图表目录

• 图表1：国际油价走势
• 图表2：中国化工产品价格指数（CCPI）及CCPI-原油价差走势
• 图表3：26H1化工子行业涨跌幅情况
• 图表4：化工子行业26H1营收及净利润变化情况
• 图表5：26Q2化工子行业涨跌幅情况
• 图表6：化工子行业26Q2营业收入及净利润变化情况
• 图表7：主要化工品季度均价同比及环比变化情况
• 图表8：化工子行业季度净利率情况
• 图表9：国内PMI指数走势
• 图表10：国内地产新开工、销售等增速情况
• 图表11：国内汽车销量增长情况
• 图表12：国内家电产量增速情况
• 图表13：国内布、纱产量增速情况
• 图表14：全球主要粮食和作物品种价格指数
• 图表15：国内化工行业上市公司固定资产变化情况
• 图表16：国内化工行业上市公司固定资产变化情况（不含三桶油）
• 图表17：国内化工行业上市公司在建工程变化情况
• 图表18：国内化工行业上市公司在建工程变化情况（不含三桶油）
• 图表19：上市化工行业公司在建工程集中度变化
• 图表20：扣除“三桶油”后上市化工行业公司在建工程集中度变化
• 图表21：化学原料与化学制品制造业库存周期位置
• 图表22：重点公司推荐一览表
• 图表23：重点推荐公司最新观点

总结

2026年上半年，化工行业整体盈利改善，尤其受益于油价上涨、海外补库及新兴需求增长。重点推荐的公司如新和成、万华化学等在细分领域表现突出。随着全球补库趋势和供给侧优化，预计2026年下半年行业将进入景气周期，盈利有望进一步提升。然而，需关注原油价格波动、需求不及预期等风险因素。