深度报告-20240818-国盛证券-基础化工行业深度_为什么我们坚定看好VE_12页_1mb

VE1证券研究报告分析总结

核心观点

• 行业主线：VE为核心标的，其景气度进入新一轮周期，被比喻为“对标2008年超级景气”。
• 供给格局：海外厂商BASF与DSM产能受限制，国内企业（如新和成、浙江医药）集中度提升。
• 需求刚性：下游为必需品，饲料添加剂添加比例低，动物及人体功效不可替代。

关键数据与事件

• 价格走势：
  • VE价格自2024年以来加速上行，6月底至8月累计上涨显著。
  • 全球供需紧平衡，库存维持低位，惜售助推价格上涨。
• 历史对比：
  • 2007-2008年上一轮VE价格从38元/kg升至275元/kg。
  • 本轮价格在7月前已进入拐点。

下游需求

• 特点：
  • 成本不敏感：饲料中添加比例极低，需求具有刚性。
  • 不可替代性：VD3、VK等功能不可用其他维生素替代。

风险提示

1. 行业库存超预期释放。
2. 新产能投放加速。
3. 技术迭代风险。

投资建议

• 受益标的：
  • 浙江医药（VE产能49万吨/年）：
  • 新和成（VE产能6万吨/年）：
  • 能特科技（通过合资控制16万吨VE油产能）。

风险与免责

• 明确提示行业产能、库存和技术风险。
• 免责声明：依据法律法规，报告内容仅作参考，不构成任何操作建议。