20250909-天风证券-益方生物-688382.SH-TYK2抑制剂具备BIC潜力_多项适应症临床同步推进_4页_769kb

益方生物公司研究报告摘要

核心观点

公司D-2570（TYK2抑制剂）在银屑病II期临床试验中表现优异，PASI 75应答率90.0%，安全性良好；同时积极推进溃疡性结肠炎、银屑病关节炎等多个适应症，并布局YF087（WRN抑制剂）及YF550（KIF18A抑制剂）两条肿瘤管线，均取得积极进展。维持“买入”评级，目标价未披露，但公司长期研发投入显现创新实力，短期内仍面临盈利压力。

关键数据

• D-2570：
  • 银屑病II期试验中，PASI75应答率90/85.4/85%，显著优于安慰剂，PASI90应答率达75%/70.7%/77.5%，安全性良好。
  • 溃疡性结肠炎II期临床首例给药已完成，多个适应症同步推进。
• YF087：针对合成致死靶点WRN（如MSI-H肿瘤），研究入选AACR大会壁报展示，抑制剂效果优异。
• YF550：靶向KIF18A，用于染色体不稳定肿瘤（如三阴性乳腺癌、卵巢癌），潜在合作药企包括GSK、默沙东、强生。

财务与评级

• 盈利预测：2025-2027年归母净利润分别为-2.43亿、-2.19亿、-1.47亿元，短期亏损持续，但预计2027年营收达503亿元，毛利率稳定在98%以上。
• 估值：当前股价33.89元，市盈率80.73倍，市净率12.48倍，估值较高。
• 评级：维持“买入”，分析称管线具备兑现潜力，研发能力突出，短期需警惕业绩不及预期风险。

风险提示

• 销售不及预期、研发进度滞后、盈利未改善、商业化不确定性等。