电极箔行业深度_供小于求持续_电极箔价格望继续上行_27页_2mb

电极箔行业深度总结

核心内容

电极箔作为铝电解电容器的核心组成部分，近年来因供给短缺和下游需求增长而持续价格上涨。中国是电极箔的主要生产地，而日本在高端市场仍具主导地位。环保政策趋严、技术壁垒高、原材料供应紧张等因素共同导致供给端受限，而消费电子、新能源汽车、光伏、通信等下游行业快速发展，推动电极箔需求持续增长。因此，电极箔行业有望继续保持供小于求的状态，价格持续上涨。

主要观点

• 供给短缺：环保政策的严格执行、高生产门槛、原材料供应紧张等因素导致电极箔供给持续短缺，尤其对小厂商造成较大冲击。
• 需求旺盛：消费电子、新能源汽车、光伏、通信等下游行业需求稳步增长，尤其是新能源汽车和光伏的快速发展，成为推动电极箔市场增长的重要动力。
• 价格上行：供需失衡背景下，电极箔价格持续上涨，加工费同步提升，产业链上下游均受益。
• 产业转移：日本企业因成本上升和技术调整，逐步将中低端业务转移至中国，推动中国电极箔行业崛起，打破对进口的依赖。
• 技术差距：尽管国内企业技术水平不断提升，但高端电极箔技术仍落后于日本，需持续投入研发以缩小差距。
• 企业受益：具备技术优势和产能的企业将从中受益，如东阳光科和华锋股份等，其产品毛利率和盈利能力表现突出。

关键信息

供给情况

• 中国和日本是电极箔的主要生产地，中国产量占全球约68%。
• 2017年环保政策趋严，导致部分小厂商关停，供给缺口显现。
• 日本电极箔产量占全球约40%，但未来供给增量有限，主要因电力成本高、技术壁垒高等。
• 电极箔生产过程中产生大量废水废气，环保要求高，技术门槛高，新厂商难以进入。

需求情况

• 全球电极箔消费量预计稳定增长，中国消费量占比持续提升。
• 2019年全球和中国电极箔消费量预计分别达到8.26万吨和5.35万吨。
• 中国消费电子、工业、通讯、汽车电子等领域需求稳步增长，新能源汽车等新兴领域快速增长。
• 2017年全球铝电解电容器消费量达2732亿只，同比增长1.9%。

企业推荐

• 东阳光科：国内领先的电极箔生产商，具备完整的电子材料产业链，2017年归母净利同比增长378%，拟收购东阳光药以增强盈利能力。
• 华锋股份：专注于电极箔业务，掌握高端技术，低压化成箔市场份额国内领先，2017年铝箔业务毛利率保持较高水平。

风险提示

• 下游需求增长放缓或不及预期，可能导致电极箔供过于求，价格下跌。
• 原材料和能源价格大幅提升，可能压缩企业利润空间。
• 全球和国内产能释放过快，可能导致供过于求。
• 其他国家研发能力增强，国内研发创新能力不足，可能影响国内需求。
• 国际贸易纷争可能影响电极箔进出口金额和数量。

未来展望

• 随着环保政策持续趋严和国内技术水平提升，电极箔行业供给短缺趋势有望持续。
• 下游需求的持续增长将支撑电极箔价格继续上行。
• 中国电极箔产业在全球市场中的份额将稳步提升，预计2019年将达65%。
• 企业需关注技术突破、环保合规及产能扩张，以应对行业变化和竞争。

图表索引

• 图1：2008-2016年电极箔年均价持续上涨（万元/吨）
• 图2：近月日本铝电解电容器海外售价持续提升
• 图3：中国其他无背衬铝箔出口价格持续提升
• 图4：日本铝电解电容器进出口价格与伦铝价格敏感度较低
• 图5：中国其他无背衬铝箔出口价格与伦铝价格敏感度较低
• 图6：加工费提升：无背衬铝箔含化成箔加工费价格17年Q4持续增长（元/吨）
• 图7：不考虑环保和成本情况下，国内电极箔望供需处于紧平衡（万吨）
• 图8：铝电解电容器结构图
• 图9：2015年各类电容器市场份额
• 图10：铝电解电容产业链及国内主要厂商业务涵盖
• 图11：腐蚀箔和化成箔工艺比较
• 图12：2015年全球电极箔主要厂商产量和市场占有率（万吨）
• 图13：2015年国内电极箔主要厂商产量和市场占有率（万吨）
• 图14：2008-2016国内电极箔产量及市场规模及其增长率（万吨，亿元）
• 图15：2017H1年南通海星电极箔综合生产成本占比（%）
• 图16：2018年日本电极箔供给增量有限（吨，%）
• 图17：近年来，国内电极箔行业专利申请数量逐渐增多（个）
• 图18：2011-2016年电子铝箔产能利用率逐年下滑（万吨，%）
• 图19：NCC毛利率近年稳定提升（百万日元，%）
• 图20：NCC转型高端，未来持续扩张高端产品
• 图21：国内电极箔及电容器企业毛利率
• 图22：2015年铝电解电容器应用领域及份额
• 图23：全球智能手机产量（亿部）
• 图24：中国智能手机产量当月值（万部）
• 图25：全球及中国光伏发电装机容量变化（GW，%）
• 图26：全球新能源汽车年销量及预计（百万辆，%）
• 图27：2016-2017年我国移动宽带用户当月净增数和总数占比情况（万户，%）
• 图28：2008-2017年全球互联网用户数量及增速（百万人）
• 图29：全球铝电解电容器市场规模及预测（百万美元）
• 图30：全球和国内电极箔消费量预计稳定增长（万吨）
• 图31：未来化成箔国内产量和全球需求量预测（万平方米，%）
• 图32：东阳光科2013-2017年主营收入构成（亿元）
• 图33：东阳光科2013-2017年业务毛利构成（亿元）
• 图34：华锋股份2013-2017H年主营收入构成及变化（亿元，%）
• 图35：华锋股份2013-2017H年主营收入构成及变化（万元，%）

表格索引

• 表1：2017年环保排污等政策从严超出预期
• 表2：电极箔涨价持续
• 表3：电极箔分类
• 表4：2014-2016年中国铝电解电容器进出口情况 (亿只,亿美元)
• 表5：全球电极箔产业链主要企业一览
• 表6：全球低压化成箔产量市场份额表 (2014)
• 表7：环保力度趋严屡超预期
• 表8：铝电解电容器行业相关政策
• 表9：公司电子新材料产品产销量情况
• 表10：公司合金材料产品产销量情况
• 表11：公司电化工产品产销量情况