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3月订单饱满，四大主材维持高景气

核心内容总结

2022年3月，新能源汽车行业整体保持高速增长，多家主要车企交付量显著提升，反映出市场需求旺盛。同时，锂电池产业链维持高景气，上游原材料及中游电池组件出货量均实现大幅增长，国产锂电企业表现亮眼，全球市场份额持续扩大。

主要观点

1. 新能源汽车销量持续增长

• 比亚迪：3月新能源汽车销量达10.49万辆，同比增长333%。
• 蔚来：交付量接近1万辆，同比增长38%。
• 小鹏：交付量1.54万辆，同比增长202%。
• 理想：交付量1.1万辆，同比增长125%。
• 哪吒：交付量1.2万辆，同比增长270%。
• 零跑：3月交付量突破1万辆。
• 广汽埃安：交付量2.03万辆，同比增长189%。
• 特斯拉：Q1全球交付量31万辆，同比增长68%，刷新季度记录。

2. A级电车渗透率有望提升

• 2021年A00级电动车渗透率因爆款车型带动而大幅上升，但增长速度将逐步放缓。
• 随着消费者对新能源汽车的接受度提高和基础设施完善，车企正加速布局A级电车市场。
• 2022年2月，A级别车型在纯电和插混市场中的占比分别为28.5%和64.7%，同比分别增长15.1pct和17.4pct。
• A级车型具备更大的盈利空间，未来渗透率有望进一步提升。

3. 国产锂电企业表现强劲

• 宁德时代：1-2月全球动力电池装机量18.4GWh，同比增长159%，市占率34.4%，稳居全球第一。
• 比亚迪：装机量6.4GWh，同比增长257%，市占率11.9%，位列全球第三。
• 中创新航：装机量2.4GWh，市占率4.4%，排名全球第六。
• 国轩高科：装机量1.6GWh，市占率3.1%，排名全球第八。
• 国内已有4家锂电企业进入全球前十，显示国产锂电企业百花齐放的发展格局。

4. 锂电池产业链各环节增长显著

• 磷酸铁锂：2022年3月产量6.02万吨，同比增长114%。
• 三元材料：产量4.29万吨，同比增长55%。
• 负极材料：产量4.61万吨，同比增长0.24%。
• 铜箔：产量4.39万吨，同比增长6%。
• 电解液：产量5.26万吨，同比增长62%。
• 隔膜：产量8.68亿平，同比增长48%。

关键信息

• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）。
• 风险因素：包括宏观环境不及预期、新能源渗透率提升不及预期、上游原材料成本波动等。
• 分析师信息：周春林，执业证书编号S0270518070001。
• 研究助理信息：黄星，电话13929126885。

推荐上市公司估值情况一览表（数据截止2022年04月01日）

行业投资建议

• 新能源汽车市场：订单饱满，技术迭代驱动需求增长，A级车型渗透率有望持续提升。
• 锂电池产业链：全产业链维持高景气，核心材料如磷酸铁锂、三元材料、电解液、隔膜等均实现快速增长。
• 投资机会：建议关注锂电产业链上下游企业，尤其是具备技术优势和市场份额的企业。

风险提示

• 宏观经济环境变化可能影响行业增长。
• 新能源汽车渗透率提升速度可能低于预期。
• 上游原材料价格波动可能对成本造成压力。

证券分析师承诺

• 本报告由具有证券投资咨询执业资格的分析师独立、客观撰写。
• 报告清晰准确反映分析师的研究观点，不涉及任何形式的补偿。

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