深度报告-20230914-开源证券-北交所新股申购报告_特种橡胶_小巨人__迎轨交和光伏需求增长_21页_2mb

公司概述

科强股份(873655BJ)是一家专注于特种高性能橡胶制品研发、生产和销售的公司，成立于2001年，总部位于江苏省江阴市。主要产品包括列车风挡棚布、光伏组件层压机用硅胶板、储罐橡胶密封部件和轻型橡胶输送带。公司产品广泛应用于轨道交通、太阳能光伏、石油石化等领域，定位为“布、板、带”小巨人。实际控制人为周明和周文，合计持股比例高。

亮点与增长驱动

• 轨交维护市场: 公司在轨道交通领域的市场占有率达70.64%，得益于中国高铁和城轨车辆快速扩张。预计2025年存量市场需求量较2022年增长两倍以上，驱动因素包括车辆保有量增加和维护需求。近年毛利率和净利率达到近年最高水平。
• 光伏领域: 光伏行业快速发展，公司硅胶板产品占主营业务收入约40%，2022年全球硅胶板需求量558万平方米，增长率40.4%。公司与主要光伏龙头客户如金辰股份、隆基绿能合作，产能利用率高。
• 创新能力: 研发费用率超过45%，参与制定行业标准。2023年上半年利润增长显著，得益于下游需求恢复性增长。

财务表现

• 营收与利润: 2023年上半年营收16.6亿元，同比增长32.3%；归母净利润3484万元，同比增长63.3%。毛利率和净利率接近历史高点，期间费用率控制良好。
• 产能与利用率: 原材料和产能利用率高，2021-2022年产能利用率达100%以上，融资计划中提到募投资金用于新增产能和智能化升级。

行业前景

• 光伏产业: 随着中国和全球光伏装机量增加，预计“十四五”期间年均新增装机超过75GW，硅胶板需求随之增长。
• 轨道交通: 中国城市轨道交通和高铁运营里程快速增长，需求稳定；铁路建设和维护将带动相关配件市场需求。
• 石油石化: 中国石油进口依赖度高，国家储备建设增加密封件需求，提供稳定增长空间。

估值与风险

• 估值: 公司当前PE(2022)为15.6倍，低于可比公司平均值，但因预期2025年市场放量，估值风险较低。
• 风险: 宏观经济波动、光伏行业竞争加剧和国际市场不确定性可能影响表现。证券研究报告强调风险提示。