20230709-广州期货-一周集萃-粕类油脂_天气仍是关键驱动_粕类油脂趋势偏强_31页_7mb

粕类油脂周度行情回顾

1. 市场概况

• 油脂：在USDA种植面积利多及天气升水支撑下，维持偏强震荡。棕榈油、豆油、菜油周度涨幅分别为119%、351%、567%。
• 粕类：两粕（豆粕、菜粕）走势强劲，豆粕主力合约上涨562%，菜粕上涨803%，受美农报告利好及天气因素驱动。

2. 逻辑观点

油脂

• 供应端：巴西大豆出口需求疲软，印尼棕榈油库存超预期累积，但产地天气炒作（干旱）构成短期支撑。
• 需求端：短期成交清淡，但棕榈油调和油及餐饮需求或随气温回升改善。
• 宏观因素：美联储加息周期可能结束、黑海协议前景、原油波动等扰动市场情绪。

粕类

• 豆粕：巴西大豆丰产保障供应，但国内进口大豆到港增加叠加养殖利润不佳，需求增量有限。
• 菜粕：供需偏紧格局，国内菜籽到港逐步回落，但华南水产需求进入旺季。

3. 行情展望

油脂

• 维持偏强震荡，利多因素包括天气炒作和种植面积下调，但基本面差异显著。
• 棕榈油关注印尼出口税费上调及马来库存超预期；豆油供需逐步改善，菜油进口压力逐步减轻。

粕类

• 短期高位震荡，美豆天气及出口需求主导；长期需关注南美产量变化和国内需求淡季影响。

4. 操作建议

油脂

• 短期谨慎看多，可关注套利策略（如豆棕价差）。
• 风险点：天气不及预期、政策扰动、宏观情绪变化。

粕类

• 短期逢高做空豆菜粕价差，需求端关注需求旺季恢复情况。
• 风险因素：产区天气、南美出口节奏、宏观风险等。

5. 风险提示

• 全球主要产区天气波动（干旱、降雨异常）
• 美联储政策走向及地缘政治风险
• 油脂油料库存变化及进口政策调整
• 生物柴油需求增长带来的替代效应