20220304-中财期货-PVC周报_全台停电利好有限_强宏观弱产业V或震荡_8页_1mb

PVC市场周报总结

核心观点与策略推荐

• 短期走势：震荡偏弱
• 中期走势：偏弱
• 操作建议：空配，5-9反套
• 核心逻辑：
  • PVC开工率维持在80%以上，供应端持续宽松，库存持续累库。
  • 电石价格上涨150元/吨，但终端采购价暂稳，PVC厂家无成本压力。
  • 海外市场东南亚价格上调，但国内价格走高导致出口利润下滑。
  • 3月3日台湾大停电影响约1万吨PVC产能，但影响有限，且电力已恢复。
  • 高油价推动能化商品偏强运行，但PVC供需面仍偏弱，利润或进入压缩周期。

供应情况分析

• 2月产量：PVC行业2月产量175.8万吨，环比+3.5%，同比-5.4%。
• 开工率：上周PVC整体开工负荷80.13%，电石法82.15%，乙烯法72.65%。
• 检修情况：2月检修损失2.4万吨，检修减少，供应稳定在高位。
• 新产能：2022年计划新增220万吨PVC产能，乙烯法占比提升，对电石料影响较小。
• 区域动态：
  • 电石法产能恢复较快，如内蒙三联+2成，河南联创+1成。
  • 部分企业如苏州华苏、山东东岳等有提负计划，但部分仍待定。
  • 东北亚乙烯偏紧，价格维持高位，对PVC成本构成压力。

成本与利润分析

• 电石成本：电石价格区域性上涨，乌海地区上涨150元/吨，但终端采购价暂稳。
• 乙烯成本：CFR东北亚报1250美元/吨，FD美湾37.5美分/磅，价格偏高。
• PVC利润：
  • 西北一体化企业利润1823元/吨，环比+250元/吨。
  • 山东外采电石利润1553元/吨，环比+285元/吨。
  • 乙烯法企业利润3184元/吨，环比+180元/吨。
  • 单体法企业利润-629元/吨，环比-217元/吨。
  • 双吨利润35元/吨，环比+1.9%。

需求与出口情况

• 出口利润：国内PVC价格上涨，导致出口利润回落100-200元/吨，东南亚价格上调20美元/吨。
• 出口数据：2021年12月出口19.2万吨，环比+7.7万吨，同比+151%。
• 主要出口地区：东南亚及印度为主要出口市场，占比约7.6万吨，出口均价1403美元/吨。
• 进口情况：2021年12月进口3.04万吨，环比-0.44万吨，同比-5%。

下游需求分析

• 地产需求：2021年新开工面积同比下降11.4%，销售面积同比增长1.9%，市场持续降温。
• 竣工需求：竣工面积同比+11.2%，但四季度有所下滑，房企保交付仍是重点。
• PVC地板出口：出口量572.8万吨，同比+16%，但恢复力度偏弱，出口关税仍为25%。
• 基建需求：旧改项目已开工9.5万个，2022年强度可能持稳或下滑，对PVC需求支撑有限。

风险提示

• 利空因素：
  • 疫苗效果不及预期，需求恢复前景不明。
  • 环保、限电导致下游开工不佳。
• 利多因素：
  • 装置因不可抗力开工不稳，可能带来供应收缩。
  • 宏观政策刺激力度加大，可能支撑市场情绪。

重点关注

• 能耗双控政策：三季度全国单位GDP能耗同比下降2.3%，部分省份如内蒙古、宁夏表现较好，政策对高耗能开工有一定支撑。
• 电力交易市场化改革：高耗能企业购电价格为基础电价的1.5倍，预计长期成本将拉高640元/吨，PVC成本将提高900元/吨。
• 全球疫情发展：疫情对下游需求和运输可能产生影响。
• 宏观货币环境：宽松政策可能对能化商品形成支撑。

总结

当前PVC市场供需面整体宽松，库存持续累库，出口利润受到国内价格上涨影响而回落，但海外市场需求有所改善。电石价格上涨，但终端采购价暂稳，成本端压力尚未完全传导。短期内PVC走势以震荡为主，中期偏弱，建议投资者采取空配策略或5-9反套操作，不建议单边做空。需重点关注能耗双控政策、全球疫情发展及宏观货币环境的变化，同时警惕环保、限电等利空因素对下游开工的影响。