20210910-中财期货-PVC周报_供需面强劲_产业利润修复_V或强势延续_8页_1mb

PVC市场分析总结

核心内容

本报告分析了2021年9月PVC市场的供需格局、价格走势、利润修复情况及国际市场动态，重点围绕国内供应收紧、出口好转、原料价格上涨等核心因素展开。同时，结合政策环境与下游需求变化，对市场未来走势做出判断。

主要观点

• 短期走势：震荡偏强
• 中期走势：震荡
• 操作建议：逢低做多为主

关键信息

一、供应端收紧，开工率下降

• 国内开工率：9月份PVC开工率大幅下降，整体开工负荷为68.02%，环比下降6.66个百分点，其中电石法下降5.84个百分点，乙烯法下降9.73个百分点。
• 检修情况：9月检修量增加，预计月内产量进一步减少，加剧供应紧张。部分企业如泰汶盐化、山东东岳、金川新融等仍未恢复生产。
• 电石供应：内蒙限电情况好转，电石损失降至8000吨/天，但整体供应仍偏紧，乌海、宁夏等地电石价格上调50元/吨。
• 新增产能：2021年预计新增PVC产能202万吨，但实际投产进度有限，仅嘉化能源和上海氯碱部分投产，其余企业投产时间延后。

二、库存去化，出口好转

• 库存数据：9月3日华东及华南库存为13.4万吨，环比下降0.3万吨，连续两周累库中止，去库程度预计较为可观。
• 出口表现：9月出口订单量达10万吨，出口好转对内需形成挤压，但刚需仍保持稳定。

三、原料价格与利润修复

• 电石价格：国内电石价格稳中有升，山东市场价5620-5820元/吨，乌海、宁夏等地电石出厂价上涨50元/吨。
• 乙烯价格：美国受飓风影响，乙烯装置停车，价格大幅回落，但印度和西北欧价格仍上涨，以覆盖海运成本。
• 利润情况：PVC各工艺利润显著修复，其中山东外采电石企业利润恢复至中性区间，乙烯法利润增长明显。

四、国际市场动态

• 亚洲市场：印度、东南亚市场PVC价格持续上涨，CFR印度上涨50美元/吨，预计10月部分企业报价上调200美元/吨。
• 欧美市场：美国受飓风影响，出口受阻，西北欧和休斯顿价格分别上涨100美元/吨和维持稳定。
• 反倾销动态：美国PVC反倾销调查可能对进口造成影响，若成立，将追加反倾销税，利好远期价格。

五、下游需求表现

• 传统旺季表现：9月为传统需求旺季，但因现货价格破万，下游制品企业开工恢复困难，多采取观望态度。
• 地产数据：1-7月新开工面积累计同比下降0.9%，销售面积同比增长21.5%，市场继续降温，竣工面积同比上升25.7%。
• PVC地板出口：受关税影响，出口恢复有限，7月环比下降13%，集装箱运力紧张导致交付周期延长。

风险提示

1. 疫苗效果不及预期：可能影响需求恢复前景（利空）
2. 装置因不可抗力开工不稳：可能带来供应波动（利多）
3. 宏观政策刺激力度加大：可能推动价格上涨（利多）
4. 环保、限电，下游开工不佳：影响需求端（利空）

重点关注

• 西北限电力度：可能影响电石供应，进而影响PVC价格
• 全球疫情发展：影响下游需求及出口情况
• 宏观货币环境：可能对市场走势产生影响

图表说明

• 图1：PVC主力合约走势
• 图2：PVC库存走势
• 图3：乙电价差
• 图4：华南-华东溢价
• 图5：PVC开工率走势
• 图6：PVC库存走势
• 图7：不同路径PVC成本
• 图8：华东电石价格及与西北价差
• 图9：西北一体化企业利润
• 图10：华东外采电石企业利润
• 图11：乙烯法企业利润
• 图12：单体法企业利润
• 图13：PVC外盘价格
• 图14：华北出口利润
• 图15：PVC地板出口情况
• 图16：房地产数据走势

报告信息

• 报告日期：2021年9月10日
• 发布机构：中财期货研究院
• 分析师：王扬扬（F303454，Z0014529）
• 联系方式：wyy@zcfutures.com
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