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PVC市场分析总结（2022年3月7日）

核心内容概述

本报告分析了2022年3月初PVC市场的走势、供需情况、成本变化及国内外市场动态，为投资者提供了操作建议和风险提示。

主要观点与策略推荐

短期与中期走势

• 短期走势：震荡偏弱
• 中期走势：偏弱

操作建议

• 推荐策略：空配，5-9反套
• 不建议：单边做空

核心逻辑

• PVC开工率维持在80%以上，供应稳定在高位，但库存持续增加，显示供需面宽松。
• 电石价格持续上涨，但终端采购价暂稳，电石上下游存在价格博弈。
• 台塑因全台停电影响，部分装置短停，预计影响约1万吨产量。
• 高油价推动能化商品偏强运行，但PVC生产商利润或进入压缩周期。
• 建议将PVC作为空配选择，或进行5-9月反套操作。

关键信息分析

供应端

• 2月PVC产量175.8万吨，环比增加12.4万吨，日均产量6.28万吨，环比增长3.5%。
• 开工负荷小幅下降，但提负现象较多，尤其是电石法工艺。
• 装置检修损失2.4万吨，部分企业如苏州华苏预计3月8日恢复生产。
• 新增产能计划接近220万吨，乙烯法工艺占比提升，对电石料冲击较小。

库存情况

• 2月25日社库36.2万吨，环比增加1万吨，10连增，同比高7%。
• 华东华南地区库存持续累库，部分因停装导致，去库是否持续尚需观察。

成本端

• 电石出厂价格上涨150元/吨，电石法PVC成本上升，但终端采购价暂稳。
• 电力市场化改革预计拉抬电石长期成本640元/吨，PVC成本将提高900元/吨。
• 乙烯法原料价格维持高位，成本压力较大。

出口与进口

• 东南亚PVC价格上涨20美元/吨，以修复与台塑报价差距，但国内涨价导致出口利润回落100-200元。
• 台塑3月报价上调50-70美元/吨，东南亚价格有望大幅上涨。
• 2月出口19.2万吨，环比增长7.7万吨，出口增量集中在西亚及欧洲。
• PVC进口量3.04万吨，环比减少0.44万吨，同比低5%。

下游需求

• 地产新开工面积累计同比下降11.4%，销售面积同比微增1.9%，市场持续降温。
• 基建方面，“棚改”退出，旧改需求强度下降，未来新房销售规模或萎缩。
• PVC地板出口量同比增长16%，但出口恢复力度偏弱，仍以刚需采购为主。

风险提示

1. 疫苗效果不及预期：可能导致需求恢复前景不明，利空PVC市场。
2. 装置开工不稳：因不可抗力导致开工波动，可能影响供应，利多。
3. 宏观政策刺激：若政策力度加大，可能对市场产生积极影响，利多。
4. 环保与限电：下游工厂开工不佳，可能进一步加剧供需失衡，利空。

重点关注因素

• 能耗双控政策：三季度单位GDP能耗同比下降2.3%，对高耗能企业开工有积极影响。
• 全球疫情发展：疫情变化可能影响终端需求及物流情况。
• 宏观货币环境：宽松的货币环境可能对能化商品形成支撑。

图表与数据参考

• 图1：PVC主力合约走势
• 图3：乙电价差
• 图5：PVC开工率走势
• 图6：PVC库存走势
• 图7：不同路径PVC成本
• 图9：西北一体化企业利润
• 图10：华东外采电石企业利润
• 图11：乙烯法企业利润
• 图12：单体法企业利润
• 图13：PVC外盘价格
• 图14：出口利润
• 图15：PVC地板出口情况
• 图16：房地产数据走势

作者与联系方式

• 作者：王扬扬 (F303454, Z0014529)
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