20150205-上海证券-02月05日固定收益研究晨报_降准将助推债券收益率下行_14页_708kb

2015年2月5日债券市场研究报告总结

核心内容概览

• 降准政策：中国人民银行于2月5日宣布下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，并对符合条件的金融机构额外降准，释放流动性约6000亿元，表明宽松货币政策周期的开启。
• 市场反应：降准提振市场信心，改善流动性，推动债券收益率下行，尤其对利率债有利。
• 信用债市场：部分信用债收益率上行，但整体波动较小。
• 流动性分析：银行间质押式回购利率微幅上行，但央行降准对资金面改善起到积极作用。
• 风险提示：资金面偏紧格局可能延续，同时“12蓝博01”确认违约，可能引发私募债违约高峰。

主要观点

1. 流动性分析

• 周三银行间质押式回购利率微幅上行，但央行降准操作显著改善市场流动性。
• 降准释放的流动性对债券市场形成利好，预计10年期国债收益率将下行10-20BP。
• 央行在春节前降准，超出市场预期，显示政策宽松意图。

2. 利率债分析

• 利率债中短端收益率微幅下行，长端收益率微幅上行。
• 3年期国开行金融债收益率下行2BP至3.75%，5年期国开行金融债收益率微幅上行至3.79%。
• 1年期国债收益率保持稳定，10年期国债收益率微幅上行至3.45%。

3. 信用债市场

• 银行间信用债收益率小幅上行，其中AAA级企业债收益率上行1-2BP，AA-级企业债收益率微幅上行。
• 铁道债收益率小幅波动，出现曲线倒挂现象。

关键信息

债市变化统计

货币市场利率涨跌

债券市场成交概览

• 2月4日，全国银行间债券市场结算总量为12248.03亿元，较上日增加5.22%。
• 质押式回购占比最高，达10009.86亿元，买断式回购511.03亿元，现券交易1708.74亿元，债券借贷18.4亿元。
• 回购利率方面，隔夜回购利率上行0.9个基点至2.958%，7天回购利率上行2.9个基点至4.581%。

债券市场动态

• 昨日上市债券：共17只债券上市，其中银行间市场17只，金额总计277亿元。
• 今日发行债券：共25只债券发行，金额总计592亿元，涵盖金融债、中期票据、短期融资券、同业存单等多种类型。
• 昨日到期债券：共12只债券到期，金额总计92.18亿元，涵盖国债、金融债、企业债、中期票据、短期融资券等。

风险提示

1. 资金面偏紧格局将会延续

• 节前央行进行逆回购操作，但资金面仍偏紧，可能因春节临近、人民币贬值及IPO因素影响。
• 央行的逆回购操作属于季节性对冲，不具宽松信号。

2. “12蓝博01”确认违约

• “12蓝博01”债确认违约，可能引发私募债违约高峰。

市场公告与央行动态

• 市场公告：无。
• 央行动态：无。

国内财经要闻

• 降准政策：央行宣布降准，释放6000亿元流动性，支持小微企业、“三农”及重大水利工程建设。
• 基金公司变革：公募基金在牛市中资产管理规模快速增长。

债券市场总结

• 降准政策显著改善市场流动性，对债券市场形成利好。
• 利率债收益率整体下行，信用债收益率小幅波动。
• 铁道债收益率出现倒挂现象，表明市场对长端债券的偏好。
• 资金面偏紧格局可能延续，需警惕流动性风险。
• “12蓝博01”违约事件可能对市场造成冲击，需关注信用债风险。