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报告摘要

证券研究报告/晨会纪要总结

核心内容概述

2015年2月5日的晨会纪要主要围绕货币政策宽松周期、水务行业创新与布局、免税业政策利好、国内流动性观察以及行业公司动态展开。整体内容聚焦于宏观经济环境、行业发展趋势、公司投资价值分析及市场动态。

主要观点与关键信息

1. 货币政策宽松周期

降准接力降息：央行于2月5日起全面降准0.5个百分点，释放流动性约6800亿元，是继去年11月降息后的又一宽松举措。
宽松周期仍在前半程：降准释放的长期资金对前期降息政策起到配合作用，有助于改善资金供给和利率下行。
货币政策趋势：预计未来半年仍将继续看到降息和降准操作，以应对经济下行压力和资本外流。
汇率与利率：人民币贬值压力存在，但央行有能力通过中间价调控汇率，防止趋势性贬值。

2. 水务行业创新与布局

商业模式创新：三川股份通过“战略总包、水费质押、分期付款、收益分享”等创新模式，推动智能水表市场发展。
渠道优势明显：公司已与全国1400余家水务公司合作，市场占有率超过40%，具备不可复制的竞争优势。
全产业布局：公司切入水务行业，打造以智能水表终端为入口的全生态产业链，延伸发展健康水生活等B2C业务。
盈利预测：预计2014-2016年公司收入分别为7.52亿、9.6亿和12.5亿，净利润分别为1.32亿、1.75亿和2.32亿，对应PE为28X、21X、16X，首次给予买入评级，目标价为21元。

3. 免税业政策利好

业绩增长显著：公司2014年实现营业总收入198.99亿元，同比增长14.05%；净利润14.54亿元，同比增长12.32%。
线上线下双突破：中免商城APP和中免网上商城上线，海外免税市场取得战略性突破，如柬埔寨暹粒免税店。
政策预期积极：海南离岛免税政策实施多年，购买额度提升是大概率事件，公司未来增长潜力大。
估值与评级：预计2014-2016年EPS分别为1.49、1.95和2.39元，对应PE为31、24、19倍，维持买入评级，目标价为68.3元。

4. 国内流动性观察

资金面趋紧：由于外汇占款下降、IPO冻结、春节前现金需求增加等多重因素，市场流动性紧张。
央行对冲措施：重启28天逆回购，但操作量仍显不足，预计流动性投放力度将进一步加大。
利率上升：隔夜、7天和一个月回购利率分别上涨15.7个、40.7个和56.7个基点，市场利率大幅上升。
经济下行压力：1月份制造业PMI跌破荣枯线，显示经济仍面临下行压力。

行业公司信息

银行存款“失踪”事件

事件背景：杭州、南京等地储户银行存款被曝“失踪”，引发社会关注。
银监会回应：存款“失踪”实为“被骗”，银行存款无丢失，提醒储户警惕高利息诈骗。
责任认定：需由司法部门调查认定责任，监管部门将依法追责。

证监会两融检查

检查重点：第二轮券商两融业务检查进行中，重点关注违规开户、合约展期、融资对象合规性及平仓执行力。
检查范围：包括融资类业务、伞形信托等，强化监管以维护市场稳定。

财经要闻

任泽平观点：全面宽松周期开启，改革牛即将启程。
央行降准影响：降准后A股市场走出一轮行情，显示政策对市场信心的提振作用。

股票池（2015年02月05日）

股票名称	股票代码	投资评级	所属行业	研究员	EPS（2014）	EPS（2015）	EPS（2016）	动态PE（2014）	动态PE（2015）	动态PE（2016）	昨日收盘价	推荐日收盘价
天通股份	600330	增持	有色金属	王凤华	0.09	0.23	0.36	113.22	44.30	28.31	10.19	10.77
盛运股份	300090	买入	电力及公用事业	王凤华	0.56	0.77	1.04	28.39	20.65	15.29	15.90	33.75
迪森股份	300335	买入	电力及公用事业	肖喆	0.25	0.35	0.46	37.22	28.20	21.89	18.61	8.82
津膜科技	300334	买入	电力及公用事业	肖喆	0.44	0.61	0.74	49.00	35.34	29.14	21.56	20.54
桑德环境	000826	买入	电力及公用事业	肖喆	0.91	1.19	1.57	27.92	21.35	16.18	25.41	23.68
聚光科技	300203	买入	电力及公用事业	肖喆	0.41	0.51	0.63	53.20	42.76	34.62	21.81	16.65
中国南车	601766	增持	运输设备	翟永忠	0.52	0.48	0.54	13.00	19.50	18.28	17.55	16.57
首旅酒店	600258	增持	酒店及餐饮	孙妍	0.70	0.74	0.85	24.11	22.81	19.86	16.88	16.90
中国国旅	601888	买入	餐饮旅游	孙妍	1.33	1.71	1.79	36.85	28.66	27.38	49.01	24.35
青岛海尔	600690	买入	家电	蒋毅	1.72	2.00	2.23	11.60	9.98	8.95	19.95	15.94
海信电器	600060	增持	家电	蒋毅	1.23	1.35	1.48	12.63	11.50	10.49	15.53	10.15
美的集团	000333	增持	家电	蒋毅	2.36	2.93	3.47	12.24	9.86	8.33	28.89	21.90
中国玻纤	600176	买入	建材	顾益辉	0.49	0.56	0.69	31.63	27.68	22.46	15.50	9.37
北新建材	000786	买入	建材	顾益辉	1.91	2.25	2.63	13.15	11.16	9.55	25.11	15.86

行业估值水平

行业名称	平均股价	平均市盈率	平均市净率
传媒	31.78	408.85	-16.05
建材	13.62	40.79	8.14
计算机	35.82	199.78	9.87
有色金属	15.45	153.09	3.43
房地产	11.06	95.41	74.87
纺织服装	14.02	99.32	6.82
石油石化	12.40	109.68	3.85
农林牧渔	13.05	158.28	5.97
电力设备	17.00	166.06	5.06
餐饮旅游	21.50	169.28	6.15
电子元器件	19.83	174.20	5.97
钢铁	9.73	119.90	5.44
食品饮料	20.85	71.17	5.38
国防军工	29.30	150.91	6.76
交通运输	10.85	56.49	10.83
汽车	16.68	127.98	4.95
机械	17.44	136.76	6.55
轻工制造	12.58	110.89	7.95
医药	25.97	119.28	9.83
建筑	14.26	96.75	4.57
银行	9.25	7.43	1.17
综合	11.54	95.14	7.80
基础化工	14.58	110.56	7.40
电力及公用事业	14.29	68.87	4.09
家电	16.42	102.25	20.26
通信	21.73	147.65	18.01
商贸零售	13.54	74.43	3.66
煤炭	8.33	153.29	4.10
非银行金融	23.45	116.43	4.66

限售股流通解禁

股票代码	股票名称	可流通日	流通数量（万股）
002219	恒康医疗	2015/2/5	1,501.08
002644	佛慈制药	2015/2/5	25,995.20
300287	飞利信	2015/2/5	25,908.00
300221	银禧科技	2015/2/5	5,625.00
002351	漫步者	2015/2/5	6,402.00

总结

整体来看，2015年2月5日的晨会纪要显示，央行通过降准释放流动性以应对经济下行和资本外流压力，政策宽松周期尚未结束。同时，水务行业和免税业因政策利好及创新模式受到关注，成为投资重点。A股市场整体表现疲软，但部分行业和个股仍具备增长潜力。此外，监管层对两融业务和银行安全的重视，也反映出对市场稳定和风险防控的持续关注。

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