20230906-天风证券-8月极简复盘_十张图看关键变化_核心逻辑_12页_3mb

报告摘要

摘要：
本报告对2023年8月投资策略进行了复盘和分析，强调市场处于磨底阶段。核心要点包括：大类资产表现疲软，股债收益差持续低迷，经济数据有改善迹象但整体偏弱，上市公司中报显示业绩探底后部分板块回升，TMT板块尤其电子和传媒表现强劲，市场风格偏向高股息资产，资金面呈现北上资金大额净卖出但ETF加速流入，海外经济等待拐点且货币政策趋紧。

8月大类资产表现：受强美元影响，股市和汇市双弱，上证指数跌破今年低点；全球权益资产多数下跌，人民币汇率回跌到去年低点。国内经济数据偏弱，政策利好释放后市场短暂反弹，但仍未脱离底部区域。
股债收益差：万得300非金融股债收益差连续两个月保持在-2X下方，反映市场对基本面复苏的不确定性；政策如印花税减半、限制减持等集中释放，但市场情绪尚未完全提振。
经济金融数据：7月经济指标继续疲软，尤其是消费、出口和投资；8月核心CPI反弹，PMI分项上升，通缩担忧缓解，但整体经济修复过程需要耐心。
上市公司中报：主板净利润同比继续下滑，科创板表观业绩见底回升；净利率和周转率下降拖累ROE，显示盈利压力；部分细分行业如电子和传媒表现优于大盘。
TMT板块：电子和传媒业绩触底或反转，细分领域如应用软件、影视互联网等净利润增速较高；TMT板块成为市场潜在亮点。
市场风格：弱市中高股息资产关注度提升，但上涨归因需谨慎，增速仍是关键指标；A股财务指标分组显示不同风险偏好影响涨幅。
资金面：8月北上资金净卖出创历史新高，但历史数据显示大额流出后次月沪深300往往上涨；ETF份额加速提升，高分红公司回购方案增多，减持新规影响北证50、科创50等指数和银行、地产等行业；外部因素如汇率波动限制政策空间。
海外形势：主要经济体制造业PMI下行两年后或现拐点，对中国出口有正面影响；美债利率新高推迟降息预期，维持高利率环境；全球经济不确定性影响大宗商品和汇率。
风险提示：需关注宏观经济下行、政策支持不足、中美摩擦加剧以及外部货币政策变化风险。