20230506-天风证券-4月极简复盘_十张图看关键变化_核心逻辑_11页_2mb

总结投资策略报告

主要复盘要点

• 4月A股指数调整，但传媒与中特估板块逆市上涨，TMT内部出现分化。
• 2023年一季报显示A股基本面寻底，全A非金融净利润累计同比下滑58%。
• 4月决断模型基于“净利润高增速+前期涨幅不大”的行业选择标准，高胜率方向包括光伏、储能、医美等超预期个股。
• TMT板块中，传媒和计算机景气反转迹象明显，电子业绩加速出清。
• AI龙头短期应用端表现更好，如游戏、广告、影视等，硬件端需关注后续AI赋能。
• 中特估继续上涨，央企破净个股占比下降，但银行股普遍破净。
• 主动型公募Q1持仓随政策和产业环境改善提升，重点配置医药、计算机、传媒等行业。
• 宏观环境：通缩担忧加剧，但核心CPI已企稳，M2-M1剪刀差扩大。
• 库存去化过程正在进行，库存消化较充分的细分行业潜在机会增多。

核心观点

• 5月后市场可能转向景气趋势改善明显的细分赛道和AI赋能方向。
• 关注领域包括传媒子行业（如游戏、金融IT、云计算）、AI应用端、半导体周期见底及国产替代机会。
• 风险包括宏观经济不确定性、政策支持不及预期、中美贸易摩擦加剧等。