20220112-西南证券-12月社融数据点评_政策发力何时将起作用__8页_1mb

报告摘要

2021年12月，社会融资规模（社融）增速小幅回升，M2同比增速也有所上升，但新增人民币贷款仍不及预期。整体来看，社融数据反映了政策支持下实体经济融资环境的改善，但企业融资需求仍偏弱，居民房贷增长未达预期。

社融数据：
- 2021年末社融存量同比增长10.3%。
- 12月社融增量为2.37万亿元，比上年同期多6508亿元。
- 人民币贷款占社融增量的43.65%，同比少增1234亿元。
直接融资：
- 非金融企业境内股票融资同比多增992亿元。
- 政府债券融资同比多增4592亿元。
- 企业债券净融资同比多增1789亿元。
表外融资：
- 信托贷款同比减少2.01万亿元，降幅明显。
- 委托贷款和未贴现银行承兑汇票同比减少，但收缩幅度较2019年有所放缓。
M2数据：
- 12月末M2同比增长9%，增速比上月回升0.5个百分点。
- 住户存款同比多增2157亿元，非金融企业存款同比多增2711亿元。
贷款结构：
- 企业短期贷款同比少减2043亿元，但受缓税政策影响有所缓解。
- 企业中长期贷款同比少增2107亿元，显示企业投资意愿不足。
- 居民短期贷款同比少增985亿元，中长期贷款同比少增834亿元。
政策展望：
- 预计2022年上半年货币政策仍稳中有松，侧重支持中小企业、科技创新和绿色发展。
- 房地产政策边际放松，专项债发行前置，可能带动社融增速温和上行。

公司评级：
- 买入：个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
- 持有：个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
- 中性：个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
- 回避：个股相对沪深300指数涨幅在-20%与-10%之间
- 卖出：个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下
行业评级：
- 强于大市：行业整体回报高于沪深300指数5%以上
- 跟随大市：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
- 弱于大市：行业整体回报低于沪深300指数-5%以下