银行业：社融再超预期，政策发力呵护流动性与息差_15页_1mb

报告摘要

银行业深度报告总结

经济数据企稳： 2023年8月，规模以上工业增加值同比增长4.5%，较7月有所回升；固定资产投资同比下滑13%，环比萎缩348亿元，降幅收窄，政府项目带动基建；消费品零售总额同比增长4.6%，PMI录得49.7%，总体经济企稳。
社融显著回升： 8月社融新增3.13万亿元，超出预期，同比多增6576亿元。信贷环比改善，政府债和企业债发行加速，但企业中长期贷款仍受按揭拖累，居民中长期贷款同比大降。
政策发力稳定流动性： 央行9月降准25BP，释放流动性约6000亿，预计推动净息差改善1-11BP，对冲存量按揭利率下调压力（下调30BP/50BP/100BP分别影响息差-0.34BP、-0.53BP、-3.28BP）。存款挂牌利率下调进一步支持息差。
银行经营改善： 半年报显示净息差企稳在1.78%左右，利润增速边际提升，国有大行、股份行净利增长0.9-0.6%，不良率1.62%，拨备覆盖率同比上升。
投资建议： 政策托底经济增长和社融回暖支撑银行基本面修复，推荐关注：江苏银行、常熟银行、宁波银行、招商银行、平安银行，估值PB处于历史低位。警惕宏观风险对资产质量影响。