银行业：社融再超预期，政策发力呵护流动性和息差-20230927-银河证券-15页_1mb

报告摘要

2023年8月，中国经济数据总体企稳，但房地产投资仍对整体经济形成拖累。社会融资规模（社融）再超预期，新增社融达3.13万亿元，高于预期值，同比多增6576亿元。政府债发行加速，企业债融资亦有所回升，但居民中长期贷款受按揭负增长影响持续承压。

央行于9月15日降准25BP，释放中长期资金流动性约6000亿元，有助于对冲流动性缺口和存量按揭利率下调对银行息差的影响。降准叠加存款挂牌利率下调，进一步缓解银行息差压力。此外，8月LPR和MLF利率保持不变，显示货币政策维持稳定。

银行板块整体业绩增速企稳，国有行、股份行和农商行净利润增速转正，而城商行增速有所回落。净息差环比企稳，但整体仍承压。资产质量方面，不良率保持稳定，拨备覆盖率有所提升。资本充足率略有下降，反映信贷投放增加和利润增长放缓。

经济指标：
- 工业增加值同比增长4.5%，高于7月。
- 固定资产投资同比下滑13%，但环比降幅收窄。
- 社会消费品零售总额同比增长4.6%，高于7月。
- 出口同比下降8.8%，降幅收窄。
- PMI录得49.7%，略高于7月。
社融数据：
- 8月新增社融3.13万亿元，同比多增6576亿元。
- 信贷环比改善，新增人民币贷款1.34万亿元，同比多增56亿元。
- 政府债新增1.18万亿元，同比多增8755亿元。
- 企业债融资2698亿元，同比多增1186亿元。
- 居民中长期贷款同比少增1056亿元，企业票据融资同比多增1881亿元。
政策影响：
- 降准25BP释放6000亿元流动性，改善净息差约1.1BP。
- 存款挂牌利率下调，进一步优化银行负债成本。
银行表现：
- 2023H1，42家上市银行合计净利润增长3.4%，ROE为12.11%。
- 江浙成渝地区银行表现突出，营收和净利润增速均高于全国平均水平。
投资建议：
- 推荐江苏银行（600919）、常熟银行（601128）、宁波银行（002142）、招商银行（600036）和平安银行（000001）。
风险提示：
- 宏观经济增速不及预期可能影响银行资产质量。