20210831-开源证券-兴瑞科技-002937.SZ-公司信息更新报告_2021H1汽车电子业务高增长_拟扩建产能助力成长_4页

兴瑞科技（002937.SZ）总结

核心内容

兴瑞科技（002937.SZ）是一家专注于汽车电子及智能终端业务的公司，其2021年H1业绩实现增长，尽管受到外部因素影响，公司仍维持“买入”投资评级。公司积极布局新能源汽车三电领域及5G智能终端业务，通过技术积累和客户拓展，推动业务持续增长。此外，公司计划在慈溪新建厂房，以扩大产能，增强市场竞争力。

主要观点

• 业绩表现：
  2021年H1，公司实现营收5.84亿元，同比增长26.96%；归母净利润6290万元，同比增长8.75%。
  2021年Q2，营收环比下降13.09%，归母净利润环比下降31.56%，主要受海外疫情影响及“缺芯”和原材料价格上涨影响。

• 汽车电子业务增长显著：
  汽车电子及新能源汽车业务收入达1.83亿元，同比增长97.26%，营收占比提升至31.35%，较2020年同期增长11.17个百分点。
  公司通过同步开发BDU精密零组件及模组，获得头部客户认可，同时拓展主机厂及博世、海拉等Tier1供应商，为中长期发展奠定基础。

• 产能扩建计划：
  公司计划在慈溪投资11.56亿元建设年产126万套汽车电池零组件及1300万套5G智能终端部件生产线，以增强新能源汽车及智能终端领域的生产能力。

• 财务预测：
  预计2021-2023年归母净利润分别为1.51/2.17/2.93亿元，对应EPS分别为0.51/0.73/0.98元。
  当前股价对应PE为24.2/16.8/12.5倍，未来估值有望逐步下降，反映盈利预期提升。

• 财务指标分析：

  • 成长能力：2021年H1营收同比增长26.6%，归母净利润同比增长18.4%，预计2022、2023年归母净利润增速分别为43.9%、35.2%。
  • 获利能力：毛利率稳定在28.7%-31.9%，净利率从11.4%提升至15.1%，ROE从13.7%增长至19.4%。
  • 偿债能力：资产负债率从19.9%上升至22.8%，但仍保持较低水平；流动比率和速动比率分别为3.0和2.7，反映公司短期偿债能力较强。
  • 估值比率：P/E从24.2倍下降至12.5倍，P/B从3.3倍下降至2.4倍，EV/EBITDA从14.9倍下降至7.7倍，显示公司估值逐步优化。

关键信息

• 投资评级：维持“买入”评级，预计相对市场表现优于市场。
• 业务重点：聚焦汽车电子业务，特别是新能源汽车三电领域和高压连接器产品。
• 风险提示：包括产能建设不及预期、海外疫情反复、新能源汽车市场发展不及预期等。
• 财务摘要：
  • 2021年H1营收5.84亿元，归母净利润6290万元。
  • 2021年预计归母净利润1.51亿元，2022年2.17亿元，2023年2.93亿元。
  • 总市值36.51亿元，流通市值11.97亿元，总股本2.98亿股，流通股本0.98亿股。

财务预测摘要

总结

兴瑞科技在2021年H1实现了营收和净利润的同比增长，但受海外疫情影响及“缺芯”、原材料上涨等因素影响，Q2业绩出现下滑。公司聚焦汽车电子业务，特别是在新能源汽车三电领域，通过技术积累和客户拓展，实现了业务的高增长。公司拟在慈溪扩建产能，以支持未来增长。尽管短期内面临挑战，但公司中长期发展潜力较大，维持“买入”评级。财务预测显示，公司盈利能力有望持续提升，估值逐步优化。