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燃料油期货周报总结（2022.5.16-5.20）

核心内容概述

本周燃料油期货市场整体呈现震荡偏多的走势。高硫燃料油主力合约FU2209周度下跌0.79%，报收4136元/吨；低硫燃料油主力合约则上涨2.98%，报收5834元/吨。燃油市场受到原油价格高位震荡的影响，基本面整体偏强，短期预计维持震荡偏多运行。

主要观点

• 成本端支撑稳固：由于俄罗斯原油出口受阻、OPEC增产不及预期，全球原油市场供应紧张，油价维持强势，对下游燃料油的成本支撑较稳固。
• 高硫燃油需求向好：中东、南亚发电需求进入夏季旺季，叠加国际天然气价格高位运行，高硫燃油的发电经济性凸显；美国炼厂对高硫燃油的进料需求旺盛，支撑其整体需求。
• 低硫燃油需求回暖：中国疫情有所好转，亚太海运贸易逐步恢复，低硫船用油需求开始回暖，但整体仍较为平淡。
• 库存处于低位：截至5月19日当周，新加坡高低硫燃料油库存为1877万桶，环比上涨7.50%，但仍低于5年均值。

关键信息

一、燃油期、现货周度行情

二、燃料油现货行情

三、近期利多利空分析

利多因素

1. 七国集团对俄原油实施限制，OPEC增产不及预期，全球原油市场供应偏紧，对燃油成本支撑仍存。
2. 中东、南亚电厂进入夏季发电旺季，美国炼厂高硫燃油进料需求旺盛，支撑高硫燃油需求。

利空因素

1. 中国疫情好转后，低硫燃油需求恢复较慢，日韩采购需求处于淡季，整体低硫消费一般。
2. 美国对俄油品禁令导致俄罗斯高硫燃油流向亚太市场，预计5月抵运量继续增加，对新加坡高硫市场形成压力。

四、燃油基本面分析

（一）库存情况

• 新加坡高低硫燃料油库存为1877万桶，环比上涨7.50%，但仍低于5年均值，显示市场供应偏紧。

（二）高低硫燃油供给

• 全球中重质含硫原油产量偏紧，炼厂开工率处于历史较低水平。
• 俄罗斯高硫燃油出口西方受阻，导致其流向亚太市场，预计到港量逐步增加。

（三）低硫燃油需求

• 中国疫情好转，亚太海运贸易恢复，但贸易商仍保持观望态度，低硫船用油需求一般。
• 新加坡海运燃料油销售低于往年，反映航运行业萧条，船用燃油加注量维持低位。

（四）高硫燃油需求

• 新加坡高低硫价差回升至268美元/吨，高硫燃油对低硫的替代作用增强。
• 随着夏季来临，中东、南亚发电需求走强，采购意愿持续增加。

风险提示

• 主要风险：俄乌局势缓和、伊核协议达成，可能对原油市场造成冲击，进而影响燃料油价格走势。

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