20220523-美尔雅期货-铜周报_关注本周宏观数据_铜价反弹动力不足_26页_1mb

报告摘要

铜价走势分析总结（20220523）

核心内容

本报告分析了2022年5月23日铜价走势，从宏观面、产业基本面及其他要素三个维度出发，对铜价的未来走势进行了展望。

主要观点

宏观面

铜价企稳迹象：本周铜价在71000-72000元/吨区间运行，价格围绕71500元/吨震荡，支撑铜价略有回升的因素主要为国内现货交投情况和库存。
美联储政策影响：美联储遏制通胀的决心增强，预计在拜登中期大选前难以改变。下周将公布会议纪要，可能对市场造成扰动。
通胀预期回落：当前实际CPI仍较高，使得通胀预期暂时回落至2.6%左右。若年内剩下5次加息，联邦基金利率上限将升至2.5%，通胀预期可能进一步回落至2.3%以下，对铜价形成持续下压。
关注PMI数据：下周欧美国家PMI数据将对铜价走势产生影响。

产业基本面

全球铜库存：当前全球显性库存约60万吨，处于历史偏低水平，且周内有所下滑。预计三季度可能出现累库。
国内铜库存：国内保税区铜库存连续第二周下降，进口商在进口盈利时将货物搬运至国内，库存有望进一步下降。
铜精矿供给：2021年12月全球铜矿产量同比微增，2022年1月铜矿市场供应过剩。进口铜精矿仍保持较高增长趋势。
TC（加工费）：本周SMM进口铜精矿指数报78.65美元/吨，较上期下跌0.72美元/吨。买卖双方存在分歧，买方库存偏高，卖方则对需求回暖有信心。
精炼铜产量：4月国内精炼铜产量同比微降，但1-4月累计产量同比增长。部分冶炼厂检修计划后移，产量维持高位。
精炼铜进口量：4月进口未锻轧铜及铜材同比小幅下滑，但1-4月累计进口量增长。进口窗口关闭导致进口量下降。
废铜供给：4月进口废铜同比大幅下滑，但1-4月累计进口量仍小幅增长。
精废价差：本周精废价差扩大，表明废铜成交价格仍坚挺。若铜价继续回升，将进一步提高废铜持货商的出货意愿，推动价差扩大；反之则可能收窄。
消费端表现：
- 电线电缆：电网投资超前发力，稳增长调控预期明显。
- 空调：1-4月空调产量同比小幅下滑，显示市场需求疲软。
- 汽车：4月汽车产销环比、同比大幅下滑，但新能源汽车产量同比增长超四成，成为市场亮点。
- 房地产：4月房地产数据全面走弱，新开工和竣工面积同比降幅显著，房地产软着陆紧迫性上升。
LME库存变化：LME铜库存出现转移，欧洲库存给予价格一定支撑，但后期仍以累库为主，库存突破65万吨可能预示全球铜消费走弱。
CFTC非商业持仓：非商业多头净持仓持续减少，表明市场对铜价的多头信心减弱。
升贴水与基差：LME铜现货升水走高，国内现货升贴水维持较高水平。基差为1290元/吨，显示期货与现货价差处于高位。