20210711-申港证券-基础化工行业周报_磷肥板块2021年中报业绩预告点评_14页_1mb

磷肥板块2021年中报业绩预告总结

核心内容

2021年中报期间，磷肥板块表现突出，部分公司业绩增长显著，带动子板块整体上涨22%，成为中信基础化工板块中涨幅最高的子行业。主要驱动因素包括磷矿资源紧缺带来的成本优势以及磷肥供需格局改善推动产品价格上涨。

主要观点

1. 磷矿资源紧缺与一体化龙头优势

• 磷矿石产量下降：过去5年国内磷矿石产量从2016年的1.45亿吨下滑至2020年的0.82亿吨，降幅达43%。
• 政策影响：受“三磷”综合整治政策影响，磷矿开采受到严格限制，行业进入整合阶段。
• 价格上涨：2021年6月底磷矿石价格较年初上涨31%，主要因供应紧张、库存低位及下游需求旺盛。
• 一体化企业优势：具备磷矿资源的企业在成本控制方面更具优势，可保障原材料供应，增强抗风险能力。

2. 磷肥供需格局改善

• 产能缩减：2017年后，国内磷肥产能持续下滑，尤其是2019年生态环境部政策推动下，中小企业关停，产能集中度提升。
• 出口带动需求：出口超预期使得磷肥市场在传统淡季仍保持高位运行，1-5月一铵出口量同比增长32%，二铵增长56.3%。
• 未来需求预期：7月后秋季用肥启动，11月冬储市场进一步升温，磷肥价格仍有上涨空间。

3. 投资建议

• 建议关注具备磷矿资源优势的龙头企业，如云天化、新洋丰、兴发集团等，因其在成本控制与抗风险方面表现突出。

关键信息

板块表现

• 中信基础化工板块本周上涨6%，跑赢上证综合指数（1.6%）4.4个百分点。
• 磷肥及磷化工子板块涨幅最大（+22%），锂电化学品（+18%）、钛白粉（+14%）、复合肥（+12%）、无机盐（+12%）等亦表现较好。
• 日用化学品（-1%）、钾肥（-0.8%）等子板块小幅下跌。

个股涨跌幅

• 领涨个股：川金诺（+46%）、川恒股份（+44%）、沧州明珠（+38%）、云图控股（+36%）、安利股份（+31%）等。
• 领跌个股：拉芳家化（-13.29%）、珀莱雅（-10.91%）、*ST达志（-10.39%）、丸美股份（-9.58%）、水羊股份（-9.18%）等。

化工品价格变动

• 涨价品种：纯MDI（+11.4%）、聚合MDI（+12.6%）、碳酸二甲酯（+15.8%）、DMF（+15.3%）、天然气现货（+12.1%）。
• 跌价品种：醋酸（-11%）、醋酐（-7.4%）、氧气（-7%）、醋酸乙烯（-6.8%）、氮气（-5.4%）。

风险提示

• 国际油价波动：可能影响化工品成本。
• 全球疫情反复：可能对下游需求造成不确定性。
• 贸易政策变化：可能影响出口和原材料供应。

评级与投资逻辑

• 行业评级：增持（相对强于市场基准指数收益率5%以上）。
• 分析师建议：继续关注磷肥龙头企业，因其具备成本优势和抗风险能力。

图表与数据来源

• 图表涵盖磷矿石产量、价格走势、磷肥产能及出口数据等。
• 数据来源：百川盈孚、wind、申港证券研究所。