20240327-华创证券-双汇发展-000895.SZ-2023年报点评_肉制品销量承压_高分红政策延续_7页_817kb

双汇发展（000895）2023年报点评

业绩概况

双汇发展2023年实现总营业收入6010亿元，同比下降42%，归母净利505亿元，同比下降101%。其中，第四季度单季度营收同比下降240%，归母净利同比降533%。

肉制品业务分析

• 肉制品业务营收同比下降28%，主要因销量同比下滑36%；
• 吨均利润同比提升44%至4135元/吨，经营利润率同比上升至236%；
• 第四季度销量大幅下滑177%，主要系春节错期、前期库存及消费复苏不及预期；
• 屠宰业务大幅亏损34亿元，拖累整体业绩。

业务展望

• 肉制品：公司推进“网点倍增”计划；预制菜和新品为销量增长抓手，次年销量有望正增长；
• 屠宰：业务目标为“降本、稳利、扩量”，推动精深加工转型；
• 养殖业务将适度发展以减少经营扰动。

投资建议

维持“强推”评级，目标价34元，对应2024年PE为21倍；
高分红政策延续，当前股息率达51%；
调整2024-2026年EPS预测为162/172/180元，维持目标价不变。

风险提示

需求不及预期、新品推广不及预期、猪肉价格大幅波动。

财务指标

• 2024年预计营收同比增速69%，净利润同比增长111%；
• 当前市值为989亿元，股息率51%，PE估值18倍。