20250814-开源证券-双汇发展-000895.SZ-公司信息更新报告_专业化改革成效显现_肉制品销量改善_4页_878kb

双汇发展公司研究报告总结（2025年中报）

投资评级：增持（维持）
核心内容总结如下：

1. 2025年上半年业绩表现

• 公司2025年上半年实现营业收入284.1亿元，同比增长3.0%；归母净利润23.23亿元，同比增长1.2%。
• 第二季度单季实现营收141.4亿元，同比增长6.2%；归母净利润11.86亿元，同比增长15.7%。
• 维持2025-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为52.4亿元、55.1亿元和58.2亿元，当前股价对应PE分别为16.6倍、15.8倍和15.0倍。

2. 肉制品业务改善

• 2025Q2肉制品营收56.2亿元，同比增长0.8%，销量和单价同比略有增长，吨利维持高位。
• 新兴渠道销量同比增长21%，销量占比达17.6%，公司通过开拓新渠道推动增长。

3. 屠宰与生鲜业务面临成本压力

• 屠宰业务受猪价波动影响，利润同比下降61.7%，主要由于原材料价格波动导致利润空间压缩。
• 生鲜产品销量同比增长12.2%，但单价和盈利压力较大，下半年公司计划通过精细化管理和差异化产品提升盈利水平。

4. 养殖业务持续改善

• 养殖完全成本持续下降，2025Q2收入同比增长34.7%，盈利能力显著提升。
• 公司将继续优化养殖过程，降低成本，提高盈利水平。

5. 财务指标与估值

• 公司财务稳健，毛利率、净利率等指标持续稳定，ROE维持在20%以上。
• 中期分红率为96.9%，具备高分红特征，吸引稳健投资者。

6. 风险提示

• 宏观经济波动、市场拓展不及预期、原材料价格波动等风险需关注。

总体来看，双汇发展在专业化改革驱动下，肉制品业务表现强劲，新兴渠道拓展顺利，未来基本面稳健，维持“增持”评级。