20240814-华创证券-双汇发展-000895.SZ-2024年半年报点评_Q2压力放大_高分红延续_7页_929kb

双汇发展2024年半年度报告总结

核心摘要

双汇发展2024年上半年实现营业收入569.48亿元，同比下滑49%，归母净利润48.42亿元，同比下滑42%。报告指出，公司Q2业绩压力进一步加大，但高分红政策延续，维持“强推”评级，目标价28元。

各业务板块分析

肉制品业务

• 营收同比下降15%，销量下滑14%，主要受消费力疲软影响。
• 吨利同比提升112%至4.39万元，但因费用增加导致经营利润率环比下降。
• 经营利润下滑46%至14.4亿元，经营利润率增至25.8%。

屠宰及其他业务

• 屠宰业务营收同比下降15.8%，销量与单价双双下滑。
• 冻品出货量增加支撑利润，贡献经营利润15.6亿元。
• 养殖板块亏损169亿元，虽然环比减亏，但同比基数较高，禽类业务因鸡价下降增亏。

投资建议

• 预计屠宰业务下半年冻肉出库贡献将增加，肉制品业务销量有望逐步企稳。
• 调整2024-2026年EPS预测至1.40元、1.51元、1.59元。
• 当前2024年PE估值约17倍，维持“强推”评级，目标价28元。
• 公司股息率高达62%，分红政策稳定。

风险提示

• 需求不及预期、政策变化、猪价波动等风险因素。