农林牧渔行业月度报告：生猪养殖业绩加速释放，建议关注后周期板块-20201112-财信证券-19页_961kb

农林牧渔行业月度报告总结

核心内容

2020年11月12日发布的农林牧渔行业月度报告指出，10月份农林牧渔（申万）指数下跌3.99%，跑输多个主要指数，排名在申万28个一级行业中第25位。尽管如此，行业整体表现仍显示出积极迹象，尤其是生猪养殖板块业绩加速释放，带动了后周期板块的利润增长。

主要观点

• 生猪养殖业绩改善：2020年第三季度，农林牧渔板块营收和净利润均实现显著增长，分别达到1912.24亿元和269.39亿元，同比和环比均保持正增长。其中，生猪养殖企业受益于价格和出栏量的提升，成为业绩增长的主要动力。
• 后周期板块表现突出：畜禽养殖、饲料、动物保健板块利润增长迅速，尤其是饲料和动保板块，建议关注海大集团和生物股份等龙头企业。
• 宠物食品和冰鲜肉品板块成长空间大：宠物食品市场渗透率和人均消费金额仍有较大增长空间，建议关注中宠股份和佩蒂股份。冰鲜肉品板块受政策和消费升级推动，建议关注温氏股份和湘佳股份。
• 种子板块受政策与需求双重驱动：国家政策强调保障粮食安全和提高种业水平，建议关注隆平高科、大北农、荃银高科和登海种业等种子龙头企业。
• 行业估值处于历史低位：农林牧渔板块PE（TTM）均值为16.61倍，低于全A平均水平；PB（MRQ）为3.85倍，高于全A平均水平，但整体估值仍处于历史较低水平。

关键信息

1. 市场回顾

• 2020年1月至10月，农林牧渔（申万）指数上涨19.25%，在申万28个一级行业中排名第11位。
• 10月份，农林牧渔指数下跌3.99%，跑输上证综指、深证成指、创业板指、中小板指、沪深300指数4.20、6.90、8.53、7.64、5.97个百分点。

2. 子行业表现

• 主粮类：玉米价格大幅上涨，但小麦价格上涨基础较弱。
• 豆类：大豆价格环比下跌，但豆粕和豆油价格保持上涨趋势。
• 畜禽养殖：生猪价格回落，但供给增加带动了饲料和动保板块业绩改善。
• 水产养殖：鲫鱼价格大幅回落，而海参价格小幅上涨。
• 经济作物类：白糖和天然橡胶价格均有所上涨。

3. 个股表现

• 涨幅靠前的个股包括中宠股份（+21.46%）、佳沃股份（+13.86%）等。
• 涨幅靠后的个股包括ST昌鱼（-26.02%）、保龄宝（-23.71%）等。

4. 行业数据跟踪

• 玉米：国内现货价格环比上涨6.63%，国际价格也有所上涨。国内库存处于低位，价格面临上涨压力。
• 稻米：价格同比上涨，但库存充足，缺乏大幅上涨条件。
• 小麦：价格同比上涨，但库存处于历史高位，不具备大幅上涨基础。
• 大豆：现货价格环比下跌，但需求增加，价格面临上涨压力。
• 白糖：现货价格环比上涨，期货价格也有小幅上涨。
• 天然橡胶：现货和期货价格均上涨，但市场对价格走势仍存在不确定性。

5. 行业重要新闻及公司公告

• 生猪养殖企业销售数据：牧原股份、温氏股份、新希望等企业销售数据均显示生猪销量同比增加，但销售均价回落，预计四季度价格下行压力加大。
• 政策导向：十九届五中全会强调优先发展农业农村，推进乡村振兴，重点关注高标准农田和现代种业。
• 农业农村部：继续推进生猪产能恢复，提高规模化养殖水平，加强疫病防控。
• 国家统计局：农业增加值增长稳定，秋粮有望再获丰收，生猪存栏恢复良好。

6. 风险提示

• 农产品价格波动：受市场供求关系和天气因素影响，价格可能产生较大波动。
• 自然灾害风险：台风、地震、水灾等可能影响产量和销售。
• 疫情风险：畜禽疫病可能引发消费恐慌，影响企业效益。
• 政策变化：国家政策调整可能对行业产生影响。

投资建议

• 推荐关注：饲料龙头企业海大集团、动保龙头企业生物股份、宠物食品龙头中宠股份、佩蒂股份、冰鲜肉品龙头温氏股份、湘佳股份。
• 谨慎推荐：隆平高科、大北农、荃银高科、登海种业等种子龙头企业。
• 关注成长性：宠物食品和冰鲜肉品板块具有较强消费属性和成长空间。

投资评级

• 股票投资评级：
  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%。
  • 中性：变动幅度为-10%-5%。
  • 回避：变动幅度为-10%以下。
• 行业投资评级：
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
  • 同步大市：涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%。
  • 落后大市：涨跌幅落后沪深300指数5%以上。

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