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开源证券：特朗普当选后的关税影响分析

关税预期与现实

特朗普当选后，市场关注点集中在关税问题上。近期有三重事件催化市场对新一轮关税的担忧：

1. 特朗普新内阁人选快速确认，均为对华鹰派；
2. 11月下旬特朗普在社交媒体上威胁加征关税；
   这些因素使市场对关税产生明显预期，但与2018年相比，中国企业已有更充分准备。

关税预期对市场产生双重影响：经济层面可能引发"抢出口"行为前置；交易层面影响出口链企业。预计特朗普上任后关税落地节奏有限，存在"预期强于现实"的特征。

重点投资方向

短期（弹性与顺势）

• 科技与成长类：半导体、信创、军工、高端设备、卫星
• 资本市场相关：券商、保险
• 政策受益品种：地产链、新能源、医药

中长期（消费结构优化）

• 促进消费受益：家电、轻工、汽车（含两轮电动车）、食品饮料、美妆护理

市场策略

当前市场处于"牛市第二阶段"，建议"坚定政策信心，降低政策斜率预期"。在美元与关税问题的大背景下，应把握"以我为主"的核心策略。预计2025年牛市主线将围绕自主可控领域展开。

风险提示

政策变动风险、全球流动性风险、地缘政治风险、模型失效风险。