> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铜月报总结（2026年7月10日） ## 核心内容概述 本报告对2026年6月及7月初铜市场进行了综合分析，涵盖了供应、需求、进出口、库存、期现市场以及宏观环境等多个方面。整体来看，铜市场呈现震荡格局，受供应紧张、需求支撑及美国关税预期不确定性等因素影响，铜价波动较大。 --- ## 主要观点 ### 供应端 - **铜矿供应紧张**：铜矿供应维持偏紧格局，铜精矿粗炼费指数处于低位。 - **精炼铜产量**：2026年6月国内精炼铜产量环比减少，但7月预计产量将环比增加。 - **冶炼检修**：6月国内冶炼厂检修活动较多，影响产量；7月检修减少，产量有望回升。 ### 需求端 - **国内消费**：6月中国精炼铜表观消费量维持增长，尽管处于传统淡季，但消费韧性支撑，废铜替代偏少。 - **海外需求**：海外制造业景气度走弱，需求预期有所弱化。 - **铜材消费**：6月铜材平均开工率环比下滑，但预计7月开工率将小幅回升。 ### 进出口情况 - **沪铜进口盈亏**：6月沪铜现货进口亏损震荡缩窄，7月初进口重新盈利。 - **美铜与伦铜价差**：价差先扬后抑，市场对美国关税预期摇摆不定。 - **库存变化**：6月三大交易所库存减少，COMEX库存增加，保税区库存回升，总库存环比减少。 --- ## 关键信息 ### 期现市场 - **铜价走势**：2026年6月铜价高位震荡，受中东冲突缓和支撑，但美元指数偏强构成压力。 - **沪铜主力合约**：参考区间为98000-110000元/吨。 - **伦铜3M合约**：参考区间为12800-14200美元/吨。 - **基差变化**：LME市场Cash/3M贴水震荡扩大，国内基差震荡走强，华东地区现货升水期货逾100元/吨。 ### 库存分析 - **总库存**：截至7月上旬，三大交易所加上海保税区库存约109.5万吨，较5月底减少8.9万吨。 - **交易所库存**：上期所、LME库存明显减少，COMEX库存增加。 - **库存结构**：COMEX库存占比约55%，库存结构性问题依然存在。 ### 进口加工费 - **TC指数**：6月进口铜精矿现货TC指数继续走低，7月初报-128.3，处于历史最低位。 ### 铜冶炼情况 - **检修影响**：6月国内铜冶炼厂检修活动较多，7月检修减少，预计产量回升约2万吨。 - **硫酸价格**：国内主流地区冶炼副产品硫酸价格震荡上行，对冶炼收入形成正向贡献。 ### 下游需求 - **电力投资**：5月电力投资同比降幅较大，6月随着基数下降，新增装机降幅有望缩窄。 - **光伏与风电**：6月光伏与风电新增装机同比和环比均下滑。 - **地产销售**：6月国内地产成交数据稍弱于去年同期，政策刺激后成交放缓。 - **汽车销售**：6月汽车销售高频数据环比改善，同比稍弱。 --- ## 宏观环境 ### 美国经济数据 - **失业率**：6月美国失业率下滑，但非农数据弱于预期。 - **通胀预期**：6月美国核心CPI同比上升，通胀预期缓和，若7月CPI数据如预期回落，美联储加息概率可能进一步下调。 - **美元指数**：6月美元指数震荡回升，当前仍有进一步抬升可能。 ### 中国政策环境 - **政治局会议**：临近的政治局会议市场预期政策相对中性。 --- ## 市场展望 - **美国关税预期**：若关税预期强化，可能形成宏微观共振，支撑铜价；若关税预期消除，则铜价上方压力加大。 - **铜价运行区间**：沪铜主力合约参考区间为98000-110000元/吨，伦铜3M参考区间为12800-14200美元/吨。 - **市场情绪**：投机资金情绪边际转谨慎，市场情绪将主要受美国关税预期、美联储政策预期及库存变化影响。 --- ## 风险提示 - 本报告基于可靠数据来源，力求提供精确信息与客观分析，但不承担因信息使用导致的任何损失。 - 报告不提供量身定制的交易建议，建议交易者独立评估交易策略并咨询专业顾问。 - 报告内容仅供交流使用，不构成任何投资建议。 --- ## 五矿期货有限公司信息 - **业务范围**：商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询。 - **联系方式**： - 网址：[www.wkqh.cn](http://www.wkqh.cn) - 客服热线：400-888-5398 - 总部地址：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层