20260710-五矿期货-铜月报_通胀预期回落_美国关税未定_29页_4mb

铜月报总结（2026年7月10日）

核心内容概述

本报告对2026年6月及7月初铜市场进行了综合分析，涵盖了供应、需求、进出口、库存、期现市场以及宏观环境等多个方面。整体来看，铜市场呈现震荡格局，受供应紧张、需求支撑及美国关税预期不确定性等因素影响，铜价波动较大。

主要观点

供应端

• 铜矿供应紧张：铜矿供应维持偏紧格局，铜精矿粗炼费指数处于低位。
• 精炼铜产量：2026年6月国内精炼铜产量环比减少，但7月预计产量将环比增加。
• 冶炼检修：6月国内冶炼厂检修活动较多，影响产量；7月检修减少，产量有望回升。

需求端

• 国内消费：6月中国精炼铜表观消费量维持增长，尽管处于传统淡季，但消费韧性支撑，废铜替代偏少。
• 海外需求：海外制造业景气度走弱，需求预期有所弱化。
• 铜材消费：6月铜材平均开工率环比下滑，但预计7月开工率将小幅回升。

进出口情况

• 沪铜进口盈亏：6月沪铜现货进口亏损震荡缩窄，7月初进口重新盈利。
• 美铜与伦铜价差：价差先扬后抑，市场对美国关税预期摇摆不定。
• 库存变化：6月三大交易所库存减少，COMEX库存增加，保税区库存回升，总库存环比减少。

关键信息

期现市场

• 铜价走势：2026年6月铜价高位震荡，受中东冲突缓和支撑，但美元指数偏强构成压力。
• 沪铜主力合约：参考区间为98000-110000元/吨。
• 伦铜3M合约：参考区间为12800-14200美元/吨。
• 基差变化：LME市场Cash/3M贴水震荡扩大，国内基差震荡走强，华东地区现货升水期货逾100元/吨。

库存分析

• 总库存：截至7月上旬，三大交易所加上海保税区库存约109.5万吨，较5月底减少8.9万吨。
• 交易所库存：上期所、LME库存明显减少，COMEX库存增加。
• 库存结构：COMEX库存占比约55%，库存结构性问题依然存在。

进口加工费

• TC指数：6月进口铜精矿现货TC指数继续走低，7月初报-128.3，处于历史最低位。

铜冶炼情况

• 检修影响：6月国内铜冶炼厂检修活动较多，7月检修减少，预计产量回升约2万吨。
• 硫酸价格：国内主流地区冶炼副产品硫酸价格震荡上行，对冶炼收入形成正向贡献。

下游需求

• 电力投资：5月电力投资同比降幅较大，6月随着基数下降，新增装机降幅有望缩窄。
• 光伏与风电：6月光伏与风电新增装机同比和环比均下滑。
• 地产销售：6月国内地产成交数据稍弱于去年同期，政策刺激后成交放缓。
• 汽车销售：6月汽车销售高频数据环比改善，同比稍弱。

宏观环境

美国经济数据

• 失业率：6月美国失业率下滑，但非农数据弱于预期。
• 通胀预期：6月美国核心CPI同比上升，通胀预期缓和，若7月CPI数据如预期回落，美联储加息概率可能进一步下调。
• 美元指数：6月美元指数震荡回升，当前仍有进一步抬升可能。

中国政策环境

• 政治局会议：临近的政治局会议市场预期政策相对中性。

市场展望

• 美国关税预期：若关税预期强化，可能形成宏微观共振，支撑铜价；若关税预期消除，则铜价上方压力加大。
• 铜价运行区间：沪铜主力合约参考区间为98000-110000元/吨，伦铜3M参考区间为12800-14200美元/吨。
• 市场情绪：投机资金情绪边际转谨慎，市场情绪将主要受美国关税预期、美联储政策预期及库存变化影响。

风险提示

• 本报告基于可靠数据来源，力求提供精确信息与客观分析，但不承担因信息使用导致的任何损失。
• 报告不提供量身定制的交易建议，建议交易者独立评估交易策略并咨询专业顾问。
• 报告内容仅供交流使用，不构成任何投资建议。

五矿期货有限公司信息

• 业务范围：商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询。
• 联系方式：
  • 网址：www.wkqh.cn
  • 客服热线：400-888-5398
  • 总部地址：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层