深度报告-20230628-华安证券-拓尔思-300229.SZ-拓天大模型即将发布_面向三大行业的MaaS稀缺性显著_19页_1mb

报告总结

公司概况
拓尔思成立于1993年，是中文全文检索技术的始创者，是一家领先的人工智能、大数据和数据安全产品及服务提供商，拥有40+发明专利和1000+软件著作权。

产品发布
即将于2023年6月29日发布“拓天大模型”，聚焦媒体、政务和金融三大行业，提供研报摘要自动生成、结构化公文写作以及知识型搜索引擎等服务。

商业模式创新：MaaS
引入MaaS（模型即服务）模式，相比传统项目制销售，具有可重复收费、客户粘性高等优势。行业痛点包括：内容敏感性高、数据安全强、格式要求严。

市场空间测算
三大行业合计需求约为91亿元（媒体39亿、政务65亿、金融22亿），假设单客户年费在10万至100万之间。

财务预测（2023-2025）
营收预计分别为1169亿、1558亿、2119亿，增长率分别为289%、332%、360%；归母净利润分别为195亿、276亿、401亿，增长率分别为530%、410%、454%。

投资建议
首次覆盖，给予“买入”评级，认为拓天大模型开创MaaS新模式，具有稀缺性和较大发展空间。

风险提示
技术发展不及预期、下游经济下行、行业竞争加剧。