20210628-东吴证券-环保工程及服务行业周报_全国碳交易推进_碳配额价值长期提升CCER短期稀缺看涨_31页_1mb

环保工程及服务行业周报总结

核心内容概述

本周环保及公用事业指数上涨1.67%，弱于大盘。全国碳排放权交易市场加速推进，6月22日上海环境能源交易所发布相关交易公告，明确了交易场所、方式、时段及账户等细节。碳价长期上行趋势明显，而CCER因供应稀缺，短期看涨。同时，各行业受益CCER程度不同，其中填埋气发电经济效益突出，利润弹性达102%~339%。

主要观点

• 碳市场机制：全国碳市场已具备总量控制和市场调控机制的雏形，未来交易规模与覆盖行业仍有较大提升空间。碳价预计长期上行，CCER因供应稀缺而短期看涨。
• 碳交易与CCER：碳交易市场为减碳提供制度支撑，CCER机制有助于降低履约成本，推动可再生能源项目收益增加。
• 环保产业映射：从前端能源替代、中端节能减排、后端循环利用三方面构建碳中和投资框架，关注环卫新能源装备、垃圾焚烧、再生资源、工业节能及环境咨询等细分领域。
• 行业趋势：环卫新能源行业十年长周期成长空间广阔，预计2030年渗透率可达80%，行业将经历稳定渗透期与快速爆发期。
• 政策支持：十四五政策强化碳减排，推动付费方式、业务模式及技术驱动的转变，提升行业壁垒与盈利空间。

关键信息

重点推荐股票

• 高能环境
• 瀚蓝环境
• 碧桂园服务
• 宏盛科技
• 龙马环卫
• 中再资环

建议关注股票

• 洪城环境
• 三峰环境
• 光大环境
• 中国天楹
• 百川畅银
• 海螺创业

环卫新能源市场

• 环卫新能源渗透率预计从2020年的3%提升至2030年的80%，十年间将实现50倍增长。
• 2021年Q1电动环卫车销量同比增长54.50%，电动化率持续提升。
• 2025年新能源环卫车经济性拐点到来，预计实现4年平价。

CCER市场

• 全国CCER备案减排量总计约5000多万吨，历时4年预计基本履约，审批政策重启将带来短期价格上行。
• 填埋气发电CCER利润弹性达102%~339%，是当前CCER项目中经济效益最突出的领域。

环卫装备行业

• 宏盛科技、盈峰环境、龙马环卫在环卫新能源领域具备显著优势，电动装备毛利率高于同业5个百分点。
• 电动化率提升带动市占率增长，公司通过制造与服务双轮驱动，增强市场竞争力。

行业动态

• 全国碳市场建设：上海环交所承担交易系统工作，交易方式包括协议转让与单向竞价，交易时段与账户管理明确。
• 政策支持：国家及地方出台多项政策，推动农村供水、污水处理、垃圾分类等环保项目发展。
• 地方进展：北京完成碳达峰目标，安徽、四川等地发布节能环保及碳达峰碳中和指导意见。
• 国际影响：中国正式接受《基加利修正案》，加强HFCs管控，推动全球臭氧层保护与气候变化应对。

风险提示

• 政策推广不及预期
• 利率超预期上升
• 财政支出低于预期
• CCER碳价下行
• 新能源渗透率不及预期
• 市场化率不及预期
• 市场竞争加剧

投资建议

• 重点推荐：盈峰环境、宏盛科技、龙马环卫、瀚蓝环境、高能环境、中再资环等具备较强竞争力的企业。
• 建议关注：碧桂园服务、光大环境、三峰环境、百川畅银、南大环境等企业在碳交易及环保服务领域具备增长潜力。

图表与数据

• 本周环保行业涨幅前十包括中衡设计、盾安环境、卓越新能、克劳斯等。
• 本周跌幅前十包括天山铝业、盈峰环境、众合科技等。
• 环卫新能源市场预计2030年渗透率可达80%，市场空间达971亿。

结论

环保工程及服务行业在碳中和政策推动下迎来发展机遇，碳交易市场建设与CCER机制将有效提升行业盈利空间与市场价值。环卫新能源、垃圾焚烧、再生资源等细分领域具备长期增长潜力，重点企业有望在政策与市场双重驱动下实现业绩增长。