20210715-东吴证券-环保工程及服务行业_全国碳市场蓄势待发_关注受益碳减排稀缺标的_2页_450kb

环保工程及服务行业总结

核心内容

全国碳排放权交易市场即将启动，标志着我国在实现“双碳”目标（碳达峰、碳中和）的进程中迈出重要一步。碳市场将覆盖发电、石化、化工、建材、钢铁、有色、造纸、航空等八大高排放行业，预计扩容后年碳市场容量将达到70-80亿吨二氧化碳。该市场将通过改进配额分配方法、引入CCER（国家核证自愿减排量）抵消机制等措施，引导市场预期，形成合理的碳价体系。

主要观点

• 碳市场启动在即：全国碳市场将在7月启动上线交易，现有试点将逐步过渡至全国市场。
• 碳价长期上行趋势：当前碳价远低于海外市场，且我国碳排放总量收紧速度可能高于海外，推动碳配额价值持续提升。
• CCER需求释放：全国CCER备案减排量总计约5000多万吨，预计在近期完成履约，相关审批政策有望重启，供应稀缺将支撑价格上涨。
• 行业扩容与配额分配：八大行业排放数据核算基础已具备，未来将逐步纳入碳市场。初始配额将采用行业基准法，挂钩实际产出量，实行免费分配，兼顾减排约束与企业适应能力。

关键信息

碳市场机制与政策

• 配额分配方式：采用强度控制下的行业基准法，免费分配为主，兼顾企业承受能力与减排效果。
• 抵消机制引入：通过CCER机制，促进林业碳汇和可再生能源发展，降低企业履约成本。
• 政策支持：强化经济激励机制，推动高排放行业低碳转型，加快碳市场投融资渠道建设。

行业受益标的推荐

风险提示

• 宏观政策超预期收紧
• 政策执行不达预期
• CCER碳价下行

投资建议

• 增持：全国碳市场启动在即，碳价长期上行趋势明确，建议关注碳减排受益行业及标的。
• 重点推荐：百川畅银、英科再生、高能环境、瀚蓝环境、宏盛科技、盈峰环境、龙马环卫等企业，均具备较强的碳交易受益潜力及市场竞争力。
• 建议关注：中再资环、光大环境、三峰环境、伟明环保等，未来成长空间较大。

相关研究

• 《东吴碳中和系列报告（十）：鉴他山之石，全国碳市场展望及减碳成本测算》2021-06-23
• 《东吴碳中和系列报告（九）：各行业受益CCER几何？碳价展望及受益敏感性测算》2021-06-08

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内行业指数相对强于大盘5%以上
  • 中性：预期未来6个月内行业指数相对大盘-5%与5%之间
  • 减持：预期未来6个月内行业指数相对弱于大盘5%以上