20211019-中泰证券-_晨会聚焦_华微电子IDM老兵_国产替代叠加产品升级带来成长_13页_1mb

文档内容总结

核心内容概览

本报告为中泰证券研究所于2021年10月19日发布的多行业证券研究报告，涵盖医药、社服&零售、电子、地产、固收、机械、纺织服装、轻工、钢铁、建材、煤炭等不同领域，对各行业及重点公司进行了分析，并给出了盈利预测与投资建议。

主要观点与关键信息

1. 医药行业：康圣环球（9960.HK）

• 公司定位：康圣环球是国内ICL（独立实验室）特检领域的领先企业，专注于不同专科的高端特检。
• 市场空间：2020年ICL市场约260.62亿元，特检市场约137.32亿元，预计2020-2024年特检市场复合增速为15.1%。
• 业绩表现：2021H1营收4.38亿元，调整净利润2897万元，扣除新冠业务后同比增长53.9%。
• 核心增长点：血液病特检业务表现突出，2021H1收入2.68亿元，利润7665万元，同比增长显著。
• 竞争优势：研发团队强大，研发费用率保持在9%左右，拥有3500多个检测项目，位居行业第一。
• 盈利预测：预计2021-2023年收入分别为9.54亿元、12.29亿元、15.68亿元，归母净利润分别为0.80亿元、1.07亿元、1.41亿元，对应EPS分别为0.09元、0.12元、0.16元。
• 风险提示：新产品研发风险、政策变化风险、市场竞争加剧风险等。

2. 社服&零售行业：海伦司（9869.HK）

• 商业模式：定位为年轻人线下社交平台，通过“有限服务、无限社交”的策略，强化客户粘性。
• 毛利率提升：自有品牌酒饮毛利率高达81.8%，推动整体毛利率上升。
• 拓店潜力：预计未来可覆盖1369家高校店和1500家商圈店，拓店能力较强。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为2781万元、5.98亿元、11.12亿元，经调整净利润分别为2.5亿元、5.98亿元、11.12亿元。
• 风险提示：食品安全、竞争加剧、加密速度过快、原材料价格波动、疫情长期影响等。

3. 电子行业：华微电子（600360）

• 公司背景：老牌功率半导体IDM厂商，产品体系齐全，具备综合竞争力。
• 业绩表现：2021H1营收9.92亿元，同比增长23%，归母净利润0.27亿元，同比增长43.6%。
• 行业前景：国内功率半导体市场约千亿，国产替代和产品升级是主要驱动力。
• 投资建议：预计2021-2022年营收分别为21.25亿元、26.52亿元，归母净利润分别为0.76亿元、1.05亿元，同比增长124%和38%。
• 风险提示：国产替代低于预期、产能释放不及预期等。

4. 地产行业：政策边际改善预期

• 行业数据：1-9月房地产开发投资同比增长8.8%，商品房销售面积和销售额分别增长11.3%和16.6%。
• 问题分析：9月投资增速首次转负，反映政策监管和三道红线的影响，房地产需求和供给同步走弱。
• 投资建议：关注龙头房企如保利发展、万科A、新城控股，以及H股成长型房企如绿城中国、旭辉控股集团。
• 风险提示：融资环境收紧、政策落地缓慢、数据滞后等。

5. 固收行业：“破5”背后的经济

• 经济数据：2021年三季度GDP同比增长4.9%，工业增加值同比3.1%，社零同比4.4%。
• 分析：经济复苏趋缓，二产回落为主因，消费和制造业投资是主要亮点。
• 投资建议：关注成长型新材料类行业，如甬金股份、广大特材、抚顺特钢等。
• 风险提示：流动性宽松不及预期、利率波动超预期等。

6. 机械行业：海天精工（601882）

• 业绩表现：2021前三季度营收20.09亿元，归母净利润2.63亿元，同比增长193.44%。
• 增长逻辑：受益于新能源车领域需求增长，公司具备技术优势和市场拓展能力。
• 投资建议：预计2021-2023年EPS分别为0.99元、1.41元、2.01元。
• 风险提示：行业景气度减弱、政策落地缓慢等。

7. 纺织服装行业：安踏体育（2020.HK）

• 业绩表现：2021Q3各品牌流水增速环比放缓，但整体经营指标健康。
• 战略方向：主品牌“专业为本、品牌向上”，多品牌矩阵增强竞争力。
• 投资建议：预计2021-2023年归母净利润分别为77.09亿元、98.97亿元、122.90亿元，对应EPS分别为2.85元、3.66元、4.55元。
• 风险提示：终端销售放缓、新品牌扩张不及预期、研究报告信息滞后等。

8. 轻工行业：百亚股份（003006）

• 业绩表现：2021前三季度营收10.84亿元，归母净利润1.73亿元，同比增长33.3%。
• 产品结构优化：中高端产品占比提升，带动毛利率增长。
• 渠道布局：电商渠道持续发力，线下渠道稳健增长。
• 投资建议：预计2021-2023年销售收入分别为15.0亿元、18.4亿元、22.3亿元，归母净利润分别为2.3亿元、2.8亿元、3.4亿元。
• 风险提示：原材料价格波动、市场竞争加剧、渠道拓展不及预期等。

9. 钢铁行业：需求调整持续

• 行业数据：9月粗钢产量同比减21.2%，钢材产量同比减56.4%，出口同比增长28.5%。
• 分析：需求持续疲软，但出口和价格有所回升，行业景气度仍受“能耗双控”影响。
• 投资建议：关注成长型新材料类行业，如甬金股份、广大特材等。
• 风险提示：地产产业链缩表、限产政策不确定性、数据滞后等。

10. 建材行业：中国巨石（600176）

• 业绩表现：2021前三季度归母净利润40.9-46.1亿元，扣非净利润36.6-41.2亿元，同比增长220%-260%。
• 行业景气：玻纤业务量价齐升，成本上涨影响有限，行业景气有望延续。
• 投资建议：预计2021-2023年归母净利润分别为58亿元、63亿元、68亿元。
• 风险提示：需求不及预期、小企业新增产能冲击、中高端产品价格下滑等。

11. 煤炭行业：平煤股份（601666）

• 业绩表现：2021Q3煤炭销售毛利20.27亿元，同比增长38.24%。
• 行业趋势：主焦煤价格高位运行，四季度业绩有望显著上行。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为41.0亿元、80.0亿元、83.1亿元，对应EPS分别为1.76元、3.44元、3.57元。
• 风险提示：煤炭价格下行、安全生产风险等。

总结

本报告全面分析了多个行业的市场现状、政策影响、公司业绩及未来发展趋势。重点分析了康圣环球、海伦司、华微电子、海天精工、安踏体育、百亚股份、平煤股份等公司，指出其在各自领域具备显著增长潜力和竞争优势。同时，报告对行业整体趋势进行了预测，强调了政策、需求、产能、价格等多重因素对行业的影响，并提出了相应投资建议与风险提示。