20230726-德邦证券-传音控股-688036.SH-大盘复苏叠加产品升级_Q2利润创历史新高_3页_774kb

传音控股公司点评

业绩概况

公司预计2023年上半年实现营收约250亿元，同比增长83%；归母净利润21亿元，同比增长271%；其中Q2单季营收158亿元，同比增长307%，归母净利润158亿元，同比增长839%，净利润创历史新高。

业绩驱动因素

• 市场环境改善与产品升级：新兴市场经济状况好转，产品结构优化和成本控制提升盈利能力，Q2净利率达10%，创历史新高。
• 增长潜力：非洲食品价格回落，手机市场环境有望持续改善；AI技术将推动手机产业链升级，增强公司硬件入口优势。

投资建议

预测公司2023-2025年收入为598/722/815亿元，净利润为469/588/705亿元，对应PE分别为22/17/14倍，维持“买入”评级。

财务数据分析

• 毛利率提升：从2021年至2025E，毛利率从21.3% 上升至24.4%。
• 盈利能力：净利润率从53% 提升至87%，Q2净利率达10%，创历史新高。
• 市值与估值：当前市值1013.85亿元，对应PE为22倍，未来估值逐步下降。