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逢低布局金秋行情 - 万联证券研究所策略周刊第30期总结

核心内容

2018年9月25日发布的万联证券研究所策略周刊第30期报告，主要分析了当前市场反弹的原因及未来走势，提出在市场回调时逢低布局10月份行情的建议。报告指出，市场短期反弹主要由风险偏好回升和减税政策预期改善驱动，中长期则处于底部区域，但市场能否持续上涨取决于减税降费政策和去杠杆政策的执行力度。

主要观点

• 市场上涨原因：

  • 市场自5月份以来持续调整，相关风险事件（如中美贸易摩擦、美联储加息）已基本落地，市场有超跌反弹的需要。
  • 中央多次强调减税，市场对经济转型和企稳的信心有所恢复，尤其在企业研发费用加计扣除比例提高后，政策预期进一步改善。

• 反弹持续性因素：

  • 减税政策：若减税力度超出预期，将显著改善市场对经济企稳的预期，刺激企业投资和民间资本。
  • 去杠杆政策：目前去杠杆执行力度不一，尤其是国有企业去杠杆未达预期，对市场形成压制，短期内难以放松。

• 市场底部特征：

  • 当前市场估值处于历史低位，政策面边际改善，资金面相对宽松，显示市场正在构筑中长期底部。

• 金秋效应预期：

  • A股具有明显的“10月效应”，市场在10月份大概率表现较好。若短期市场回调，则是布局10月行情的较好时机。

• 投资建议：

  • 关注低估值板块，如金融、地产、必须消费。
  • 关注政府稳经济的基建板块。
  • 新经济行业（如国产芯片、国产软件、工业互联网、创新药）有望受益于减税降费政策，可重点跟踪。

关键信息

• 风险偏好回升：中美贸易摩擦、美联储加息等压制因素已落地，市场情绪有所修复。
• 政策预期改善：减税政策逐步落地，有助于经济转型和企稳。
• 资金面宽松：ETF基金规模放量、外资加速入场，显示长线资金对市场底部的认可。
• 市场底部特征：当前市场估值处于历史低位，具备中长期行情基础。
• 短期回调机会：若市场短期回调，将是布局10月行情的较好时机。

风险提示

• 中美贸易摩擦升级；
• 美联储加息进度快于预期；
• 国内经济超预期回落。

行业与公司投资评级

基准指数

• 基准指数为沪深300指数。

数据与事件追踪

图表说明

• 图1 & 图2：反映国内资金面宽松，同业拆放利率和拆借加权利率下降。
• 图3 & 图4：显示美国国债收益率变化，反映外部环境对市场的影响。
• 图5 & 图6：展示各板块及主要指数的周涨跌幅，市场整体上涨。
• 图7 & 图8：融资余额和公募基金仓位维持低位，显示市场参与者观望情绪。
• 图9：港股通资金加速流入A股，反映外资对A股的信心回升。
• 图10：新增投资者开户数维持低位，显示市场参与度未明显提升。

总结

当前市场处于中长期底部区域，短期反弹主要由风险偏好回升和减税政策预期改善驱动。市场未来走势取决于减税降费政策的力度和去杠杆政策的执行情况。建议在市场回调时关注低估值板块和基建托底行业，同时留意新经济领域受益于政策红利的龙头公司。投资者需注意中美贸易摩擦、美联储加息及国内经济超预期回落等风险。