20240430-国盛证券-中国建筑-601668.SH-业绩符合预期_施工稳增_地产盈利改善_3页_721kb

中国建筑（601668）2024年一季度业绩总结

核心财务表现

• 营业收入：5493亿元，同比增长47%。
• 归母净利润：1492亿元，同比增长12%；扣非归母净利润1474亿元，同比增长11%。
• 综合毛利率：8.09%，同比略降0.01个百分点。

业绩驱动因素分析

• 施工主业稳健增长：房建、基建收入分别增长61%、64%，毛利增长65%、83%。
• 地产业务承压：合约销售额同比下降31%，销售面积下降48%，但毛利率提升3个百分点。
• 新签订单旺盛：房建新签合同额增长114%，基建新签额增长232%，重点布局能源工程、水务环保等领域。

财务费用增加拖累利润

• 汇兑损失导致财务费用率上升0.03个百分点，归母净利润增速低于收入增速。

现金流与资产状况

• 经营性现金流净流出966亿元，同比多流出312亿元，主要因地产销售回款减少。
• 资产减值损失同比减少26亿元，研发费用上升。

投资建议

• 预测2024-2026年归母净利润年均增长4%以上，维持“买入”评级，当前PE为40-45倍。
• 风险提示：应收账款、存货减值风险；地产销售大幅下滑风险。