20231224-天风证券-玻纤周跟踪_供需矛盾仍然存在_价格持续震荡调整_19页_1mb

玻璃纤维行业研究周报(2023.12.24)

投资建议

维持“强于大市”评级，建议关注以下公司：中材科技、中国巨石、长海股份、山东玻纤、宏和科技

行业分析

供需格局

• 产能投放：预计2023年新增玻纤纱产能约80万吨，新增产能投放强度较2022年有所下降；国内在产产能约680万吨，同比上涨342%
• 库存压力：10月末重点企业玻纤纱库存环比下降38.6%，有助于缓解价格下行压力
• 冷修改造：有约76万吨产能处于冷修状态，预计118万吨产能存在冷修压力

游价格动态

• 玻纤粗纱：价格稳中偏弱，供需矛盾仍较突出
• 电子纱：价格环比下滑44%，主要受下游消费电子需求疲软影响
• 电子布：价格保持稳定

需求变化

• 国内需求：预计2023年玻纤需求668万吨，同比增长52%；国内需求505万吨，同比增长118%
• 主要拉动因素：
  • 建筑领域：受《政府工作报告》GDP增长目标支撑
  • 风电领域：预计2023年新增装机70-80GW
  • 电子领域：华为Mate60等新品发布有望提振消费电子需求
  • 出口情况：2023年全年出口量预计下滑11%至约163万吨

重点覆盖公司

中材科技

• 国内叶片效益或迎拐点
• 玻纤业务筑底或逐步向上
• 新材料平台优势明显

中国巨石

• 全球龙头地位稳固，坚定推进降本扩规模
• 产能扩张，技术升级
• 股权激励增强员工积极性

风险提示

• 玻纤新增产能投放超预期
• 下游需求低于预期（风电、汽车、电子等）
• 主要原材料价格波动风险

财务数据

主要上市公司估值：传统玻纤企业24年PE低于10倍，中长期具有较好性价比