20260301-华泰期货-黑色建材月报_供需矛盾仍存_玻碱低位震荡_8页_1mb

供需矛盾仍存，玻碱低位震荡总结

核心内容

当前玻璃与纯碱市场均呈现低位震荡态势，供需矛盾依然存在。玻璃期货主力合约2605在节前震荡上涨后，持续震荡偏弱，现货价格小幅上涨，但库存大幅积累，压制价格表现。纯碱期货主力合约2605宽幅震荡，现货价格稳中下移，库存同样大幅增加，供需矛盾加剧。

主要观点

玻璃市场

• 价格走势：玻璃期货主力合约2605节前震荡上涨，节后持续震荡偏弱。截至2月27日，收盘价为1062元/吨，环比上涨6元/吨；现货均价为1117元/吨，环比上涨9.8元/吨。
• 供给情况：节后第一周，全国浮法玻璃产量为103.84万吨，环比增加0.23%；行业开工率为70.61%，环比持平；平均产能利用率为74.36%，环比增加0.17%。
• 需求情况：下游工厂多数尚未开工，出货有限，市场成交清淡。
• 库存情况：节后第一周，浮法玻璃厂家库存为7600.8万重箱，环比增加37.32%，库存大幅积累。
• 市场预期：短期价格维持震荡，后期需关注玻璃产线冷修和旺季需求情况。当前玻璃估值偏低，市场对旺季及政策存在预期，但库存高企压制价格表现。

纯碱市场

• 价格走势：纯碱期货主力合约2605宽幅震荡，截至2月27日收盘价为1194元/吨，环比下跌10元/吨；现货价格稳中下移。
• 供给情况：节后第一周，国内纯碱产量为79.1万吨，环比增加0.37%。
• 需求情况：受浮法玻璃减产预期和光伏行业反内卷影响，纯碱需求疲软。
• 库存情况：节后第一周，纯碱厂家总库存为189.44万吨，环比增加19.39%，库存大幅积累。
• 市场预期：纯碱供需矛盾不断加深，供应压力持续存在，价格面临较大下行压力。后期需关注成本支撑及新投产项目进展。

关键信息

• 玻璃：

  • 期货价格震荡偏弱，现货价格小幅上涨。
  • 产量略有上升，开工率和产能利用率基本稳定。
  • 库存大幅积累，压制价格表现。
  • 短期震荡，后期关注产线冷修和旺季需求。

• 纯碱：

  • 期货价格震荡偏弱，现货价格稳中下移。
  • 产量小幅上升，但需求疲软。
  • 库存大幅增加，供需矛盾加深。
  • 价格面临较大下行压力，波动可能加剧。

策略建议

• 玻璃：震荡策略。
• 纯碱：震荡偏弱策略。
• 跨品种与跨期：无明确建议。

风险提示

• 宏观及房地产政策变化。
• 纯碱新投产项目进展。
• 纯碱出口数据波动。
• 浮法玻璃产线复产与冷修情况。

图表说明

• 图1：浮法玻璃市场价（日度）。
• 图2：纯碱市场低端价（日度）。
• 图3：玻璃主力合约基差。
• 图4：纯碱主力合约基差。
• 图5：浮法玻璃产量（日度）。
• 图6：纯碱产量（周度）。
• 图7：浮法玻璃日度产销率。
• 图8：纯碱周度表需。
• 图9：浮法玻璃出口数量（月度）。
• 图10：纯碱出口数量（月度）。
• 图11：浮法玻璃厂内库存（周度）。
• 图12：纯碱厂内库存（周度）。

本期分析研究员

• 邝志鹏：从业资格号F3056360，投资咨询号Z0016171。
• 余彩云：从业资格号F03096767，投资咨询号Z0020310。
• 刘国梁：从业资格号F03108558，投资咨询号Z0021505。
• 邢亚文：从业资格号F3054449，投资咨询号Z0016137。

联系信息

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号。
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