农林牧渔行业专题研究：价格拐点将至，土地流转深化，种植产业链迎发展良机！-20170925-天风证券-18页-1mb

农林牧渔行业分析报告总结

核心内容

• 大宗农产品价格拐点渐近：全球大宗农产品普遍处于周期底部，随着供需格局改善，价格有望回暖。国内玉米价格触底回升，小麦、稻谷价格高位维持，优质优价趋势明显。大豆、棉花、白糖、橡胶等价格也受到国际市场的支撑，预计未来价格将逐步改善。
• 土地流转深化：土地流转面积占比已达到35.1%，但企业参与比例较低，仅为10%左右。随着土地确权基本完成，以及土地法修正和三项改革试点的推进，土地流转有望加速，带来规模化经营的发展机遇。
• 农垦改革加速：国家政策推动下，农垦改革持续深化，重点在于提升效率、做大做强，同时推进集团化、股份化、产业化发展，为农垦企业带来新的发展机遇。
• 重点推荐标的：隆平高科、登海种业、苏垦农发、辉隆股份、新洋丰等公司，均有望受益于行业拐点与改革红利。

主要观点

1. 大宗农产品价格拐点

• 国际农产品价格普遍处于周期底部，供需格局改善，价格拐点临近。
• 国内玉米价格已触底回升，预计18年将继续上涨。
• 大豆、棉花、白糖、橡胶等价格将受益于国际市场的回暖趋势。
• 政策支撑是口粮作物价格稳定的重要因素，优质优价将成为趋势。

2. 土地流转深化

• 土地流转面积持续增长，但企业流转比例较低，仅占10%左右。
• 土地确权、三项改革试点及土地法修正完成，将为企业参与土地流转扫除障碍。
• 企业流转有望加速，推动种植业规模化发展，为龙头企业带来发展机遇。
• 预计17-18年为政策深化年，19年开始迎来土地流转的实际爆发。

3. 农垦改革加速

• 农垦改革分为四个阶段，目前进入深化改革阶段，重点在于提升效率、资产证券化及产业链延伸。
• 农垦企业通过剥离亏损资产、引入战略投资者、拓展产业链等方式实现盈利增长。
• 农垦改革将加速推进，有望形成农业现代化的典范。

关键信息

重点推荐标的

政策支持

• 土地确权：截至2017年7月底，全国农村承包地确权面积已完成10.5亿亩，占二轮承包地面积的80%。
• 三项改革试点：2017年完成延期，预计2018年底收官，与土地法修正同步推进。
• 土地法修正：2018年完成，完善农村集体建设用地入市制度，增加对农民的住房和社会保障补偿。
• 农垦改革：自2015年起加速推进，目标是打造现代农业产业集团，实现粮食安全和产业升级。

风险提示

• 农产品价格波动
• 国家政策变更

投资建议

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 重点推荐：种业龙头（隆平高科、登海种业）、土地流转龙头（苏垦农发、辉隆股份）、农垦改革（北大荒、亚盛集团）、复合肥龙头（新洋丰）

总结

本报告认为，随着全球大宗农产品价格触底回升，国内玉米、大豆、棉花等价格将逐步改善，种植产业链迎来发展机遇。土地流转改革的深化将推动农业规模化发展，为龙头企业带来新的增长空间。农垦改革的加速推进将提升农垦企业的效率和盈利能力，推动农业现代化。重点推荐隆平高科、登海种业、苏垦农发、辉隆股份、新洋丰等公司，给予“买入”评级。同时，也提醒投资者关注农产品价格波动和国家政策变更等风险。