20241027-国金证券-顺络电子-002138.SZ-经营情况持续向上_汽车业务增速亮眼_4页_809kb

公司三季报及盈利预测分析

业绩简评

截至2024年前三季度，公司营收达4195亿元，同比增长141.3%；归母净利润为624亿元，同比大增307.1%。其中，2024年第三季度单季营收首次突破1500亿元，创历史新高，季度税前利润首次突破3亿，归母净利润环比增长294.3%。经营情况持续向好。

经营分析

• 业务增长：前三季度公司汽车电子及储能相关产品业务增速达904.7%，收入占比升至18%，同比提升7个百分点。受益于BMS、功率器件等产品的放量，汽车业务成为高增长驱动力。
• 毛利率提升：24Q3毛利率达37.93%，环比提升0.95个百分点，同比增加1.66个百分点。叠层产品、一体成型电感带动高毛利产品出货，产品结构优化效果显著。

业务布局

持续向汽车、云计算、消费电子等领域扩展，多领域新客户覆盖订单充足。传统消费电子业务通过新品推广持续提升份额，数据中心与光伏领域预期有更大增长空间。

盈利预测

预计2024-2026年归母净利润分别为868亿、1142亿、1434亿元，同比增长35.56%、31.52%、25.61%。当前股价对应PE估值分别为26倍、20倍、16倍，维持“买入”评级。

风险提示

1. 终端需求不及预期
   2. 新产品推广进度未达预期
   3. 大股东质押减持风险
   4. 汇率波动风险

财务数据摘要（亿元）

• 营收2022-2026E: 423.8 → 504.0 → 578.1 → 676.1 →779.3
• 归母净利润（2022-2026E）: 43.3 → 41.8 →81.1 → →114.2 →143.4
• 预测PE(2024-2026): 26 → 20 → 16

投资建议

市场研究普遍推荐“买入”，认为公司成长潜力大于沪深300指数，估值尚处合理区间。

注：本分析基于财报及研究所数据，并不构成投资建议，投资者需依据自身情况决策。