20220217-首创证券-晨会纪要_6页_399kb

宏观经济分析总结

核心内容

1. 通胀数据回落
   1月份CPI同比上涨0.9%，涨幅回落0.6个百分点；PPI同比上涨9.1%，涨幅回落1.2个百分点。CPI涨幅回落主要受食品项拖累，而PPI回落则与全球大宗商品供给紧张局面有望缓解有关。若俄乌地缘冲突未进一步激化，商品价格同比下行趋势较为确定，PPI仍有回落空间。

2. A股市场表现
   三大指数小幅收涨，其中上证指数上涨0.57%，深证成指上涨0.23%，创业板指小幅收涨0.07%。基建相关行业表现强势，稳增长产业链显示出配置优势，基金公司积极发行基建类ETF，短期内可能继续支撑市场。市场在高估值赛道股与低估值稳增长主线之间切换，投资者仍在博弈投资主线。

3. 国债期货表现
   国债期货收盘涨跌不一，通胀数据对市场影响不大。1月通胀数据疲软，为政策宽松预留空间，但无更多政策突破前，国债收益率可能维持低位震荡。

4. 商品市场波动
   原油系商品回调，其中原油跌超1%，燃油下跌近3%。黑色系多数上涨，螺纹钢、不锈钢等走强，但铁矿石受利空消息影响继续下跌。化工品整体下跌。

5. 汇率与美元指数
   美元指数收于95.99，小幅持平。人民币兑美元汇率小幅下跌，其他主要货币兑人民币汇率则有涨有跌，整体波动较小。

主要观点

• 通胀趋势：CPI和PPI同比涨幅均回落，显示通胀压力有所缓解，但需关注俄乌冲突对全球商品价格的影响。
• 股市策略：短期内市场仍以稳增长为主线，基建板块表现强劲，基金公司积极布局，市场情绪偏向低估值板块。
• 政策预期：通胀数据走弱，为政策宽松提供空间，但政策突破仍需时间，市场整体仍以震荡为主。
• 商品市场：原油系回调，黑色系上涨，铁矿石承压，化工品整体下跌，显示市场对不同商品的供需预期存在分歧。
• 汇率波动：美元指数保持稳定，人民币汇率小幅波动，反映市场对全球经济和地缘政治风险的担忧。

关键信息

• 1月通胀数据：CPI同比上涨0.9%，PPI同比上涨9.1%。
• A股表现：三大指数小幅上涨，基建板块领涨。
• 国债市场：收益率保持低位震荡，政策宽松空间尚存。
• 商品市场：原油系回调，黑色系上涨，铁矿石下跌。
• 汇率市场：美元指数持平，人民币兑欧元、日元、英镑等货币小幅波动。
• 金地集团业绩：2021年营业总收入同比增长18.2%，但归母净利润同比下降9%，净利率降至9.5%。
• 半导体行业：欧盟出台《芯片法案》，计划投入430亿欧元支持半导体产业，目标是2030年市场份额提升至20%。
• 融资政策：金地集团受益于四季度房企融资政策的边际改善，以低成本补充资金，优化现金流。

行业分析

电子行业

• 政策背景：欧盟出台《芯片法案》，计划投入430亿欧元支持半导体产业，提升欧洲在全球芯片市场的份额。
• 行业现状：全球芯片短缺影响汽车市场，欧盟汽车产量在2021年下降1/3，预计2022年全球汽车市场因缺芯减产83.28万辆。
• 投资建议：关注国内半导体产业链，推荐中芯国际、鼎龙股份、江丰电子等。

房地产行业

• 金地集团业绩：2021年销售金额同比增长18.1%，但归母净利润下降9%，净利率降至9.5%。
• 拓展策略：公司拿地销售面积比、拿地销售金额比均下降，地价房价比下降，为未来业绩结转毛利率提供支撑。
• 融资优势：公司以低成本融资补充资金，优化现金流，具备稳健性、成长性及融资优势。

市场数据概览

分析师声明与免责声明

• 分析师声明：本报告反映作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受第三方影响。
• 免责声明：本报告由首创证券制作，信息来源可靠但不保证其准确性或完整性。报告不构成投资推荐，投资者需自行评估，自负盈亏。

投资评级说明

• 股票投资评级：以6个月内的市场表现为基准，相对沪深300指数涨跌幅划分。
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%
  • 中性：相对沪深300指数涨跌幅在-5%至5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
• 行业投资评级：以行业表现与整体市场比较为基准。
  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

总结

整体来看，当前宏观经济环境呈现通胀回落、基建走强、市场情绪偏向稳增长主线的特点。商品市场波动较大，原油系回调，黑色系上涨，铁矿石承压。汇率市场相对稳定，人民币小幅波动。房地产行业方面，金地集团销售增长但盈利水平下滑，受益于融资政策改善。电子行业受全球芯片短缺影响显著，欧盟出台芯片政策，推动本土半导体发展，为行业带来长期利好。投资者需关注政策动向与地缘政治风险，合理配置资产。